st纳川——珍惜抄底重整投资人的机会

$ST纳川(SZ300198)$ $ST板块(BK0400)$

今天重点解读一只冷门重整股——st纳川，目前来看关注的老师并不多，我先抛砖引玉打个头炮！

从以往炒作重整股的经验来看，重整投资人包括产业投资人和财务投资人（以下简称“产投”和“财投”），产投和财投重整认购的股份价格，一般会确定为20/60/120日均价的50%，也就是大多数情况下，投资人参与重整获得的股票，单位成本往往是远低于当前市场价格的。

但是今天要讲的st纳川就非常独特了，当前在二级市场，能买到比重整方成本更低的价格！

从签署投资协议的时间来看，自从去年6月确定产投后，时隔半年才确定了财投，紧接着在1月和3月增加了财投的名单和投资额度。

最终确认的财务投资人，一共22家，分别为：

北京同川萱云企业管理合伙企业（有限合伙） 湖南资琛企业管理合伙企业（有限合伙） 北京大有瑞吉企业管理中心（有限合伙） 深圳市招平同盛三号投资合伙企业（有限合伙） 中国对外经济贸易信托有限公司（代“外贸信托-玄武 50 号纳川股份资金信托”） 北京大有长隆企业管理中心（有限合伙） 中诚楹榕（厦门）投资合伙企业（有限合伙） 广州沐霖叁号投资合伙企业（有限合伙） 天津信闽泉企业管理合伙企业（有限合伙） 泉州市中盈文旅投资有限公司 福建省金瑞一号企业管理合伙企业（有限合伙） 泉州海丝水务投资有限责任公司 泉州海丝产业投资集团有限公司 深圳市招平蓝博三号投资合伙企业（有限合伙） 东莞夏沅科技发展合伙企业（有限合伙） 中诚恒兴（厦门）投资合伙企业（有限合伙） 泉州交通发展产业投资合伙企业（有限合伙） 深圳容大汇川科技合伙企业（有限合伙） 深圳东大川企业管理合伙企业（有限合伙） 深圳协川科技合伙企业（有限合伙） 深圳南海领航企业管理合伙企业（有限合伙） 深圳光道合创科技合伙企业（有限合伙）

从数量来看，重整股很少有20家以上财投的，印象中仅次于st有棵树和st金科的25家；

从名单来看，显而易见集中在泉州和深圳两地，泉州代表的是产投之一的泉州发展集团，深圳代表的是产投之二的深圳通信行业独角兽——佳贤通信，基本上可以说财投就是产投的自己人！除此之外，阵容中也能看到深圳招平、对外经济贸易信托这样的央企，也侧面反映了该重整是志在必得的！

接下来看看重整投资人的成本情况：

产投联合体（泉州国资+佳贤通信）一共认购转增后的277509538股，认购金额357987304元，平均成本为1.29元/股，符合120日均价50%的要求；

而22家财投，除了常规的认购转增股本1.29元/股之外，还共计投入了664923571.08元，通过债务豁免和现金捐赠的方式，增加创设资本公积，来满足重整的需要；

22家财投中有16家参与了债务豁免和现金捐赠，其中13家的实际投资成本达到了3.13元/股以上，高于目前的市场价格！

也就是当前，我们在二级市场上能买到的股票，甚至比这13家财投锁定一年才能卖的股份，还要便宜几毛钱！

那么问题来了，财投参与st纳川重整的根本目的，难道不是翻个一倍几倍赚点米吗？

因此我们只要买的比财投便宜，是不是意味着能稳稳的跑赢财投赚米？

在你的认知内，如果st纳川不是假重整，如果13家财投不是傻子，那么3块以下的位置，是不是大好的捡钱机会？

以上结论看似很简单，但很多人很难认知到。我相信市场的大部分人是敏锐的，相信很快股价会越过财投的成本线。

另外我科普一下，为什么财投需要通过债务豁免和现金捐赠，增加资本公积金？

截止2025年三季报，st纳川的资本公积为6352.05万，而根据重整投资协议统计，产投和财投需要认购的转增股本，为72390万股，目前的资本公积远远达不到要求，缺口大约为64000万股；

再结合16家财投，共计664,923,571.08元的债务豁免和现金捐赠金额，刚刚好能覆盖重整转增股本的缺口！！

上周的公告也写了，债务豁免会计入下个月和25年报一起发的26年一季度报告：

因此比较明朗的一点是，年报和一季报后，经审计的资本公积将满足重整要求，路条很快会批下来，重整计划也大概率会在上半年执行完毕。

重整方之所以如此迫切在一季报前解决资本公积问题，我想必然是产投联合体着急了，泉州国资很急，佳贤通信更急！！

为什么着急，篇幅太长，留给下一篇说~