$奇梦岛(HERE)$ 最近3代线上一直没有怎么卖，估计是货不足，12月发售的时候确实还算比较火爆的，侧面说明销售情况还可以。现在销售渠道越来越多了，批发渠道多了，加上海外，这部分应该是要履约的；4家直营店和2个快闪店在营，深圳直营店也快了，这个应该是要有优先度的。

最近时段动作还是挺多的，一是渠道方面，除了直营和快闪当然是里程碑式的事件，DTC是这个行业做好的根基吧，当然运营好一个线下店也是不容易的，需要学习和成长，现在完全不敢期望有泡泡玛特的单店销售，有个两成我觉得就成功了，因为泡泡那是奇迹级的；批发渠道除了名创、X11等，看到了在三福、西西弗包括其他连锁店都有铺货；海外也多了。二是推广方面，非常高密度的联名，跟明星的，跟其他品牌的，湖南和北京台的，等等，当然有的效果好，有的效果一般，但都是必要的，你也不知道哪一次就火了，最近wakuku又有蓝宝星球的。三是IP方面，原有的次要IP都有动作，然后新合作IP agan的yeaohua，还有filla等，这个agan的IP好像有点小热度，配色也很大胆，期待下。

这个行业小红靠捧，大红靠命，捧得动作必须不断，必须在线，维持个基本面，久久为功，或许就有爆火的机会。所以我觉得在预告的年度7.5-8个亿的收入应该是可以达到的，之后要做到几十亿的量级，需要各方面再提高一个档次，要过百亿，那难度更是指数级的，因为现在赛道太拥挤了，要趟出一条和泡泡玛特不同的路才有可能吧。

股价最近为什么低迷，原因毫无疑问，是管理层的投机主义行为到来的，老业务一笔勾销了，当然也带来了股价的超跌，最近又没什么新的催化，市场是在等一个一个季度的展望落地吧。之前算过，一块是老业务剥离后剩了7.9个亿的准现金，一块是潮玩业务。假设年度指引7.5-8个亿成立，按照国内市场对同类公司的5倍的PS估值（按tnt，52toy等估值，泡泡玛特比不了），是37.5个亿人民币；美股流动性不足打个折按3倍，是22.5个亿人民币；如果悲观看，做不到7.5个亿，那按1.27*4, 5个亿，3倍PS是15亿。叠加现金，分别是45.4个亿，30.4个亿，22.9个亿，对应12块，8块，6块。现在的股价比最最悲观的预期还低。

还有就是龙头泡泡玛特，股价一直低迷，但应该不会一直这样，或许届时也能带动版块股价上涨。我觉得是因为3季度很可能是阶段性的一个峰值，很有可能是业绩峰值，但肯定是个增速峰值，从反应的数据看4季度环比应该比较差。一个公司不可能一直打鸡血式的增长，如果业绩出来4季度不太好，一个鞋子落地市场反而踏实了。然后就看26年能不能稳住和有一个稳步的增长，那市场发现才15倍左右估值，不增长也不算贵；如果有个10-30的增长，那消费股估值就应该再高一些；如果再高，那就更好了；如果负增长，那另当别论，但不至于，起码上半年肯定不会，下半年估计基本面也更实了，比如美国实体店更多了，也不怕你25Q3线上基数太大。