$美图公司(01357)$ 我觉得有点跌过头了吧，大家觉得呢？

1、AI对他的影响到底是什么样的，现在怎么辩论也没用，确实咱们不知道未来大模型图片处理能力提升10倍的话，到时是什么样的，估计这些公司也观点不一，所以都是概率。问了下豆包，“综合来看，未来 2 年大模型图片编辑能力将呈现 “3-10 倍” 的综合提升，其中速度与效率提升最快（4-10 倍），细节与可控性稳步进阶（2-6 倍），专业场景适配度实现跨越式增长（3-8 倍）。” 到时入口在哪里，不清楚，可能不是APP，就是大模型的对话框；或者是手机的相机；或是什么。届时也不需要花10分钟自己动手，只要语言能描述清楚需求就可以了。届时美图的空间在哪里，不知道，有可能受益，有可能受害，我觉得美图目前的护城河肯定谈不上稳固，但美图也会应变。

2、但目前至少没有受到影响，业绩还比较好，还在比较快速的增长。目前这个领域还没拥挤到正面交锋的程度，相反都还是受益于AI能力，带来了使用率和付费的提高，所以作为概率，被颠覆这件事至少目前是没有事实支持的。

3、股价来看，我觉得目前是叙事大于业绩的阶段。因为叙事探讨的事未来和终局，这是影响股价更大的因素，给10倍还是100倍差距还是很大的，但对市场来说都有可能。业绩代表的是现在，这个基数短期也不可能颠覆性变化。但目前主流叙事就倾向于被颠覆的，你也没办法。

4、为什么觉得跌过头了呢，一是上面说的，目前事实是没有支持被颠覆这件事的。叙事目前肯定是不友好，也不见得很快能变化，但你不知道哪天风向就变了，都是在探讨一个可能性问题。更关键的是按照当前业绩，安全边际已经比较高了，相比之下美股确实有很多估值非常高的标的。