$枫叶教育(01317)$ 2025年枫叶教育年报

喜忧参半。1、喜：利润表营收和毛利稳定，利润大增（主要是其他收益大增，是上海校区并表的原因）账上现金增加3.5亿，达到9亿。（主要今年经营现金流1.3亿，折旧和摊销1.5亿，还有上海校区并表带来0.9亿现金。）马来西亚KIS学校发展不错，从疫情时的收入2000万，到今年收入9000万，人数大概在1400人。

2、尤：境外学生人数减少，主要是新加坡CIS人数减少，公司给的理由是出生率的原因，这个短期不容易改变），在一个是境外短期负债有2亿左右今年到期，境外公司账上大概有小3亿的资金，就是为这个短期负债准备，未来还有几千万回购资金，但不够分红。

总结。未来几年国内比较稳定，境外就看CIS人数能不能止跌。营收影响不大，主要是CIS每年都会增长学费，这个对冲了人数贵的下跌。枫叶经常性经营利润每年会保持1.3亿左右。EBITDA大概每年在5亿左右。

现在