$中金黄金(SH600489)$ 厘清思路，抓住当前投资中金黄金战略机遇
本文的前提是中长期看多黄金，预计中长期黄金价格趋势仍将向过去20年一样震荡上行。本文不讨论黄金的走势，只作为一个讨论前提。本文写作的目的，在于评估中金黄金投资潜力，进一步为自己厘清思路，指导操作行为。分为以下几个部分。
1.外部大环境。世界处于动荡加剧时期。外部环境为黄金的持续走牛提供了条件，但对在外部国家和地区开采黄金的企业，则带来了相当多的不确定性和风险。在此情况下，对想抓住黄金上涨战略性机会又不愿意承担太大的不确定性和风险的股票投资者而言，矿山在国内的上市公司自然成为一个很好的选择。
2.企业正处于国家对黄金产业地位和作用的再认识期、再调整期。黄金产业，国家层面对其的认识已经由一般的采掘业，转变成了事关金融安全的战略产业。支持发展政策新鲜出炉。受益于此，中金黄金将迎来国内黄金产业的战略整合机遇。在此进程中，作为国家队的中金黄金主角地位自然当仁不让，迎来了发展的战略新机遇。也受益于此，中金黄金许多处于保护区范围的矿山得以重获新生。
3.企业正处于黄金资产盈利能力的大转折大提升阶段。中金黄金本身正处于黄金开采业务盈利最快速的成长期。2024年，黄金均价约549元/克，在此价格水平下，测算其黄金吨盈利不足2000万元。基本可以理解为其黄金开采业务基本盈亏平衡阶段，或者理解成其从0~1的阶段。2024年的黄金价格下，金矿开采资产属于中金黄金的低效资产。2025年，情况发生了巨大变化。黄金价格大幅上涨，上半年沪市黄金现货平均价格约为725元/克。2025年上半年，如根据课代表@让群众先走 群兄数据，还原财务洗澡数据后的中金黄金吨黄金盈利预计已达约2.3亿元。金矿资产迅速转变成为中金黄金优质高效资产，此阶段可以理解成企业黄金开采业务发展的1~10的阶段。9月份金价进一步上摸830元/克。在此黄金价格水平下，中金黄金吨黄金平均盈利预计已达3.1亿元/吨。中金黄金的金矿开采资产，已由原来的2024年低效资产快速演变成为企业的高速印钞机与现金奶牛，为投资中金黄金创造了战略机遇。
4.企业正处于矿产金产量的快速增长期。24年其矿产金权益产量约14.68吨。26年至28年，经过以课代表@让群众先走 为代表的球友数据挖掘，其年权益矿产金产量增长预计均不少于5吨。权益黄金产能三年翻番基本十拿九稳，后续，集团还有大把的优质黄金资源等待注入。进一步展望至2030年，中性假设下，中金黄金矿产金权益产能较2024年会增长两倍以上，达45吨以上。以830元/克的黄金价格测算，净利润预期达到170~210亿水平。
5.企业估值处于显著低估期。当前金价水平下，如无内蒙古矿业事件影响，中金黄金25年全年至少60亿净利润，当前市盈率约15倍+。对一个26年净利润90亿级别，并将在6年内预计增长至170亿以上企业，肉眼可见的低估。
6.企业高度重视现金分红，长期持有回报可观，为投资中金黄金提供了很好的安全垫。中金黄金近些年来的高比例分红，体现了中金黄金对股东回报的高度重视与诚意。2021年～2024年，中金黄金的分红占其当年净利润比例分别约为64%、64%、65%、55%。2025年至2030年，每股分红预计将由0.6元左右增长至2元以上。就算股价不涨，这种回报水平相信也远超绝大多数投资品种，属于稳健投资的上好品种。
综上，900亿估值的中金黄金，属于下有保底，上有很高潜力的投资品种。是属于现阶段仍可放心持有的中长期战略投资品种。现阶段仍属于投资中金黄金的战略机遇期。
利益相关：本人目前持有中金黄金。本文仅限于研究和交流使用，非作为荐股建议。