$一心堂(SZ002727)$ $老百姓(SH603883)$

药店在今天的大跌中呈现比较坚挺的状态，前期跌幅已经较大，在创新药的疯狂之后，最近趁着空仓研究了一下药店的情况，认为专业偏向于医疗属性的药店会是未来几年的一个小增长点，从全渠道的情况来看DTP的增速远高于药店普通增速，渠道占比迅速提升。

从药品种类上面来看，DTP药店以创新靶点的肿瘤药为主，其次增长最快的是心血管和慢病药品，比较符合目前老龄化的用药增长情况。院外销售最多的是未纳入医保的Keytruda，并且K药在没进医保的情况下仍然是这个靶点的销量前五，可见医保已经不是唯一出入了，临床数据、适应症、学术投入更重要。

说一句不太符合当前时代的话，未来医生发现处方到院外的收益高于院内的时候（现在医生院内收入多少大家可以自行调研），专业药房会迅速爆发，我认为这也是院外合规发展以及创新药绕不开的一步，未来创新药在上市初期或者是医保预期降价过大的情况下会越来越多走向药店

从方向上面来看一心堂调改30%专业药店的策略，从目前医保逐步收紧的情况下是符合市场趋势的（另外70%以药妆店的形式，可以参考日本药妆店的发展史），净利润影响因素太多，但调改25H2-26H1应该就能看出效果了，PE 18左右属于正常偏低的状态