TCL电子是一个确定性较高的标的

1. 业绩确实能打，增长不是吹的

2024年全年，TCL的营收干到了将近千亿港币，同比增了25%以上，归母净利润更是翻了一倍还多 。这在消费电子这个“卷都卷不动”的行业里，是相当炸裂的。这股势头延续到了2025年。上半年的中报显示，营收同比增长了20.4%，达到了547亿港元，调整后的归母净利润更是大增62% 。从目前多家券商的一致预期来看，全年实现20亿港元以上的净利润是大概率事件，甚至有乐观的预测给到了23亿港元以上 。

可以说TCL的增长是实打实的，有财报数据支撑，不是讲故事画大饼。这是我们讨论估值最重要的基石。

2. TCL的增长动力源自哪里？

在我看来，是两条腿走路，而且走得越来越稳。

第一条腿：显示主业的高端化和全球化

这几年，TCL一直在撕掉“便宜货”的标签。怎么撕？靠技术。它在Mini LED这个赛道上几乎是押上了全部身家，现在看是赌对了。2025年，全球消费电子都在讲AI、讲智能连接 而TCL就是把这些技术落实在电视这个终端上。它的Mini LED电视全球出货量和市占率都在猛增 尤其是在65寸以上的大尺寸电视市场，TCL的优势非常明显 。

高端化带来了什么？ 带来了更高的单价和更强的盈利能力。虽然面板价格有波动，但TCL显示业务的毛利率是在提升的 。

全球化对冲了什么？ 对冲了单一市场的风险。现在TCL的海外收入占比很高，在北美市场已经能和三星、LG掰手腕，在欧洲和新兴市场也攻城拔寨 。这种全球化的布局，让它在应对局部市场的需求波动，甚至是一些贸易摩擦时，有了更多的腾挪空间。

第二条腿：创新业务打开想象空间

如果说电视业务是TCL的“现在”，那光伏和互联网业务就是它的“未来”。

光伏业务：这块业务的收入增长非常快，已经成了TCL营收增长的重要引擎 。但我们也要清醒地看到，光伏业务的毛利率比较低，它的快速增长在一定程度上拉低了公司的整体毛利率 。说白了，这块业务目前主要是“赚吆喝”，贡献营收规模，但对净利润的贡献还有限。

互联网业务：这才是真正的“现金奶牛”。依托于全球庞大的智能电视终端用户，TCL的互联网业务（比如会员、广告）收入和利润都在快速增长，而且毛利率极高 。这部分业务正在从一个“添头”变成越来越重要的利润来源。

可以看到，TCL早已不是一家简单的电视组装厂。它正在进化成一个“硬件 + 软件 + 内容”的平台型公司。它的核心竞争力，表面看是Mini LED技术和全球渠道，但更深层次的，是它背靠TCL科技（000100.SZ）的面板产业链垂直整合能力，以及在全球建立起来的品牌和用户生态。这种护城河，不是小玩家能轻易挑战的。

估值分析：年底到底能值多少钱？

重头戏来了。结合上面的分析，我们来给TCL电子算算账。截至今天（2025年11月7日），TCL电子的股价在10.9港元附近徘徊 。

我们用最朴素、也最常用的市盈率（PE）估值法来测算。

第一步：确定2025年全年净利润

综合多家券商的预测，2025年全年归母净利润的区间大概在20亿至23.4亿港元之间 。考虑到公司上半年已经完成了超过10亿港元的净利润 下半年通常是销售旺季，完成这个目标压力不大。

我们取一个相对中性的值：22亿港元作为我们测算的基准。

第二步：确定合理的市盈率（PE）倍数

这是估值中最核心，也最艺术的部分。给多少倍PE，代表了市场对这家公司未来的预期。

保守目标价：(22亿港元净利润 / 21亿股) * 11倍 PE ≈ 11.5港元

乐观目标价：(22亿港元净利润 / 21亿股) * 14倍 PE ≈ 14.7港元

大概率年底之前就能实现，这是一个确定性比较高的标的。