金风科技当前的股价贵不贵？

光看当下的市盈率ttm（23.94倍）容易低估金风科技的潜力，市场已经把股价推到了15块以上，说明资金看的根本不是过去一年的业绩，而是对未来两年行业反转的高度确信。如果只按传统的制造业估值给24倍，有点保守了。我们需要换个逻辑，用成长的眼光重新审视它的价值锚点。

市场之所以愿意现在给到接近24倍的估值，核心在于金风科技的估值逻辑正在发生质变，它不再是一家纯粹卖铁疙瘩的风机制造商，而正在向“高毛利服务商+出海巨头”转型。大家容易忽略的一块隐形金矿是它的风电场服务业务。随着存量风机越来越多，出质保期后的运维服务是一门高毛利（通常40%以上）、现金流极好且具备永续性的生意。这块业务的属性更像类公用事业或软件股，理应享受更高的估值溢价（25倍-30倍）。当这部分利润占比提升时，整个公司的估值中枢就会被强行拔高。

此外，出海和海风（海上风电）是打开天花板的关键。国内陆风虽然卷，但海外市场和海上风电的壁垒极高，利润率也远超国内。目前金风在海外的在手订单和交付都在加速，这不仅意味着营收的增长，更意味着利润含金量的提升。如果2025年是业绩修复年，那么2026年很可能是利润爆发年。市场通常会提前半年到一年交易预期，现在的股价其实是在抢跑2026年的业绩。

如果我们把眼光放远到2026年，结合行业复苏和高毛利业务的释放，保守估计净利润增速能维持在20%以上。假设2026年每股收益（EPS）能达到1.0元-1.1元左右（考虑到海外放量和降本增效的非线性爆发），且作为从周期底部走出来的绝对龙头，市场在情绪高昂时往往会给到25倍甚至30倍的动态市盈率。

中性预期：按2026年EPS 1.0元，给20倍PE（成长股正常估值），股价对应20元。

乐观预期：如果海风出海超预期，市场情绪亢奋，给到25倍-30倍PE（龙头溢价），股价完全有潜力冲击25元-30元一线。

所以，现在的15块钱，很可能只是行情中继，而不是终点。只要毛利率修复和海外扩张这两个逻辑不被证伪，它就具备继续向上重估的空间。