石药集团：25Q3再梳理

最近梳理了一下石药25Q3经营情况

按照券商的拆分：25Q1-3收入200亿元（-12.3%yoy，3Q收入+3.4%yoy，+5.7%qoq），归母净利润35.1亿元（-7.1%yoy，3Q利润+27%yoy）；其中3Q25利润为9.6亿元（估测近6亿内生利润）

一、现有产品线状态及后续增量

石药集团现在状态是现有产品线缺乏增量，恩必普+一堆被集采肿瘤药感觉被压的比较厉害，而近几年新上市品种对于石药200亿级别的药品销售盘子，弹性有点小！

我们看到过去4年上市的品种，3个脂质体类高端制剂+PI3K/RANKL/MET/IgE/PD-1等几个靶点，都是那种卖几个亿比较容易，但跑10亿，甚至几十亿销售额比较难的品种。

当然25年开始就又开始有成集群的产品上市，即将获批的新通用名的格列汀+MG重症肌无力抗体，申请上市阶段的乌司奴单抗、帕妥珠单抗 类似药、司美格鲁肽以及自研的GLP-1、康宁的HER2双