#医药投资思考# CXO景气度

跟踪了一下$益诺思(SH688710)$ 的毛利率变化，我们可以看到一些小结论：

1、2019-2023年：毛利率都处于比较高水平，最差的21年都有38%，其余年份都是40%+

2、2024年：毛利率掉的比较多，而且是持续下降趋势，全年看34%，24Q4最低只有225%；

3、25Q1-Q3：逐步复苏，现在毛利率恢复到28-29%，而且近期新签单的价格不错，意味着26年毛利率会回到30%以上，但是否还能够到40%——看不清；

4、益诺思Vs昭衍新药：益诺思没有那么多的生物资产，也就是囤猴子不像昭衍新药那么多，在生物资产价值科目上波动也就没那么大。所以，对益诺思影响维度就是新药研发景气度+猴子价格波动对订单的影响，而昭衍新药额外多了生物资产价值波动——整体来说，行业 景气度还是往上走的！