千禾味业，还能弯道超车吗
千禾味业是妥妥的大牛股，2016年上市的时候，收入只有7.71亿，2024年收入达到了30.73亿，复合增长率19%。尽管千禾增长很快，但现在的收入只有老大哥海天味业的八分之一，似乎还有很大的增长空间。
2023年，千禾味业向董事长伍超群定向增发股票，募资8亿，扩大产能，一期30万吨产能已在2023年投产，2024年该项目的销量是20万吨，有10万吨产能闲置，二期的30万吨也在今年投产了。
要知道，千禾2024年的总销量才45万吨酱油和11万吨醋，新增待使用的产能至少有40万吨，这几乎相当于再造一个千禾了。巨大的产能，萧条的市场，以零添加产品为卖点的千禾，还能弯道超车，继续高增长的神话吗？
差异化的产品定位
千禾1996年在四川省眉山市成立，最初是调味品企业的供应商，生产食用添加剂。经过5年的积累，千禾不满足于给别人做嫁衣，也开始生产调味品，并且拒绝使用添加剂，算是革了自己的命。
调味品有很多中华老字号，千禾没有历史传承，所以，很长一段时间，都只是一个区域性小品牌，一直到2013年才开始拓展西南地区以外的市场。
2016年，千禾上市，收入只有海天味业的一个零头。当时，海天正在大力推广高鲜酱油，在餐饮渠道很受欢迎。所谓高鲜酱油，是在酱油里加入味精，提高鲜味。大家担心吃味精有害健康（其实并没有依据），所以味精逐渐在家庭的厨房里消失了，但是，餐馆的后厨，需要高鲜酱油，把顾客的味蕾留住。在主流的高鲜酱油市场里，千禾努力追赶，但望尘莫及。
2018年，千禾请了一家咨询公司梳理品牌定位，决定以零添加产品作为核心战略，与巨头差异化竞争。酱油里的零添加是指不添加味精、防腐剂和色素。
对比2024年的数据，千禾和海天的酱油生产成本，每公斤的材料成本分别是1.93元和2.42元，千禾低于海天；整体的存货周转率，千禾153天，海天55天，千禾远高于海天。所以，零添加酱油并不是材料更贵，而是发酵天数更长。
零添加酱油是不是真的比高鲜酱油健康，也没有经过科学论证，但大众消费市场追求天然、健康是永恒的主题。凭借差异化的产品定位，千禾冲出了巨头的围堵，在全国商超的货架上，占有了一席之地。
渠道下沉的挑战
零添加酱油走的是产品高端化、年轻化的路线。千禾一边在线下高举高打，全力突破一线城市，形成自上而下的品牌扩张；另一边强化电商业务，顺应年轻人的网购潮流。
从2017年到2022年，千禾的线上销售额每年都翻倍增长，到2022年，线上销售的占比达到了26%，最近两年线上销售停滞，占比才回落到20%，但对比同行，依然是遥遥领先，海天2024年的线上销售占比为4.6%。
酱油是基础生活用品，人人都要吃，三四线城市有更大的消费群体，可是，千禾很难渗透。一方面是下沉市场的渠道被海天牢牢把持着，另一方面，下沉市场对价格敏感，而千禾定位高端，终端零售价高于海天。
其实，千禾的出厂价并不高，2017年到2020年的酱油出厂价为5.4元/公斤，与海天的出厂价差不多。只是，千禾的品牌力弱，销量小，需要给流通环节加价，所以，终端零售价高于海天。
2021年，由于竞争加剧，千禾主动下调了酱油的出厂价，从5.4元/公斤降为4.5元/公斤，而海天没有下调。降低出厂价，依然是让利流通环节，终端价格，依然是海天更有优势。千禾的产品定位，注定要失去下沉市场，也算是有得必有失。
广告不是万能的
想要提升销量，不光要铺满渠道，更要提升品牌力。千禾的体量虽小，但也舍得花重金投入电视广告。
2016年，千禾刚上市，募集资金建成了10万吨的产线，为了配合销售，冠名了央视7套美食节目《时尚大转盘》。
2018年，千禾发行可转债，2021年，可转债投资的25万吨产线建成，为了配合销售，冠名了江苏卫视的《新相亲大会》。
2023年，千禾定增股票，2025年，定增投资的60万吨产线建成，为了配合销售，冠名了央视财经频道的美食节目《回家吃饭》。
千禾把融资、扩产、投放电视广告的节奏安排得很好，但是，广告的效果是否能达到了预期，需要打一个问号。因为，现在人们的注意力非常分散，电视广告只能锦上添花，不能雪中送炭，给千禾雪中送炭的另有其人。
2022年9月，一位短视频博主曝光海天酱油国内和国外的配料表不同，国外没有添加剂，国内都是添加剂，海天“双标门”迅速发酵，引爆全网。海天官方出来辟谣已经不管用了，还搬出了中国调味品协会这个救兵，但是消费者并不买账。
2022年上半年，海天酱油的收入增长6.8%，发生双标门的下半年收入下降11.2%，并且一直到2024年，酱油收入都没有恢复到2021年的高点。反观千禾，2022年上半年收入只增长了10.5%，下半年暴涨43%，2023年延续高增长32%，2024年收入才小幅回落。真是海天跌倒，千禾吃饱。
2025年3月，新发布的《食品标签通则》，禁止使用“零添加”标识，以防误导消费者，千禾少了一个宣传利器。同一个月，媒体《消费者报道》送检了13款号称“零添加”的酱油，有12款被检测出镉，千禾位列其中，只有卡夫亨氏的味事达酱油没有问题。千禾解释，镉是原材料自带的，并非添加，但解释有用，就没有海天的双标门了。
中国的人均消费酱油量已经接近日韩，靠数量增长的时代一去不复返了。零添加的市场规模，受制于消费观念和消费水平，只会缓慢增长。千禾如果讲不出新的品牌故事，不如回归产品品质，让大家吃得更放心。