为什么市场给华域汽车估值很低

$华域汽车(SH600741)$

一、市场给华域汽车低估值的主要原因

1. 过度依赖大客户上汽集团

客户集中度高：2023年主营业务收入的46.18%来自上汽集团（[5]），2025年数据显示"40%的营收仍来自上汽集团"（[11]）

风险传导：当上汽集团销量下滑时（如2023年上汽乘用车销量同比微降1%），直接影响华域汽车业绩（[11]）

市场担忧：投资者认为这种依赖关系使公司缺乏独立成长性

2. 近五年"增收不增利"的经营困境

业绩表现：近五年"营收基本停滞，毛利率受整车厂年降压力逐年小幅下滑，导致净利润基本0增长"（[6]）

财务数据：2023年毛利率13.32%，净利率4.80%（[5]）；2024年三季报"营业收入同比下降1.70%，净利润同比下降5.63%，销售毛利率为12.17%"（[10]）

ROE表现：扣非后ROE基本围绕