建成产能3.8GW，某跨界HJT新军孙公司投前估值20亿

近日，HJT新军链升科技（300051）迎来一大利好。8月1日，其公告称，公司控股孙公司眉山琏升光伏科技有限公司（简称“眉山琏升”）以增资扩股方式引入共青城兴丹产业股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“兴丹基金”）的6000万元增资。完成注资后，兴丹基金将持有眉山琏升2.91%股权。

据公告称，兴丹基金在投前估值20亿元，即2.12元/注册资本的基础上约定认购眉山琏升新增注册资本。此次增资完成后，眉山琏升的注册资本将由94,500万元增至97,335万元；天津琏升对眉山琏升的持股比例将由95.24%稀释至92.46%。

琏升科技前身是三五互联，股票代码300051，系福建省首家创业板上市的云计算服务商，2022年12月通过控股子公司天津通讯跨界光伏赛道，主要专注于N型异质结电池研发与生产。

目前，公司主营业务覆盖光伏电池、移动通信转售、通过SaaS模式提供的软件应用及服务，以及房屋租赁业务四大块。

在HJT电池领域，琏升科技已投建两大异质结电池项目生产基地，分别位于四川省眉山市丹棱县（设计产能8GW）、江苏省南通市高新区（设计产能12GW）。前一项目计划总投资40亿元，后一项目计划总投资70亿元。

截至2024年底，琏升光伏已投建眉山丹棱基地标准产能3.8GW。江苏南通基地12GW高效异质结电池片一期3GW项目正在建设中。后续公司将视现有产能爬坡及市场情况调整眉山基地第二阶段项目、南通基地项目建设进度。

同时，公司已掌握高效HJT电池生产技术，电池转换效率实测可达26%以上，210半片、132版型最大尺寸组件功率量产可达720W+，公司自主研发的高效0BB组件功率最高已达781W，并拥有相关自主知识产权。

但作为跨界HJT的新军，琏升科技仍处于业务“拓荒”阶段，电池出货量并不出彩。2024年，公司太阳能电池销量950.80MW，实现销售收入331,876,062.13元。同时，其产能规模1.8GW，产量938.80MW，在建产能5GW，计划产能20GW。

同时，公司的HJT电池出货量主要集中于国内市场，2024年国内销量853.69MW，销售收入267,425,033.36元，这显示海外市场销量约为80MW，销售收入在5000万元左右。

营业收入构成方面，琏升科技2024年太阳能电池及组件实现营收343,106,453.66，在总营收中占比68.55%，说明其已成功转型为以HJT电池组件为主营的上市公司。

受累于全产业链降价，琏升科技光伏业务也处于亏损状态，其太阳能电池毛利率为-25.99%。

琏升科技2024年年报显示，公司主营收入5.01亿元，同比上升121.79%；归母净利润-1.1亿元，同比下降177.65%；扣非净利润-1.39亿元，同比下降234.09%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入1.89亿元，同比上升139.0%；单季度归母净利润-4410.28万元，同比下降116.7%；单季度扣非净利润-5437.33万元，同比下降160.72%；负债率74.37%。

琏升科技2025年一季报显示，公司主营收入9973.29万元，同比上升80.88%；归母净利润-2329.53万元，同比上升18.23%；扣非净利润-2606.37万元，同比上升9.57%。

因光伏行业景气度底迷，急于摆脱自2018年连续7年亏损困境的琏升科技，正寻求为上市公司注入新的优资资产，尝试向光储一体化方向努力。4月21日，琏升科技公告称，拟以发行股份及支付现金的方式收购光伏储能企业兴储世纪69.71%股份。

兴储世纪，成立于2007年，由中兴通讯（000063）创始人侯为贵和4家“中兴系”公司投资成立（合计持35%+），是一家全球知名的光储智能微电网解决方案提供商，离网光储智能微电网项目的建设规模已位居全球第一，2024年净利1.92亿。

据7月26日的公告，这项目资产购买预案的交易价格尚未确定，公司正在组织相关方积极推进本次交易的相关工作。同时，这项交易还涉关联交易。

此次交易募集资金认购方海南琏升科技有限公司（简称“海南琏升”）系公司控股股东，另外，公司董事长黄明良同时担任海南琏升董事长、公司董事王新同时担任海南琏升董事、公司副董事长朱江同时担任海南琏升董事，海南琏升为公司关联方。

尽管这桩交易尚未敲定，光伏业务也未能实现扭亏，但全资孙公司获6000万元增资，意味其有新的资本注入，投前20亿元的估值说明机构看好HJT发展前景。

8月1日收盘，琏升科技收涨5.74%，报收于7.74元，最新市值为28.80亿元。（草根光伏）