纳百川申购分析

1、公司业务介绍

纳百川（301667）专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。

公司深耕热管理系统领域多年，积累了丰富、专业的研发设计和生产制造经验，在国内新能源汽车动力电池热管理领域细分市场居于领先地位。自2012年起，公司便与宁德时代开展合作研发，是宁德时代的战略供应商，产品配套供应T公司、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车、零跑汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽荣威、东风日产、奔驰、大众、奇瑞汽车、赛力斯等多家汽车品牌的新能源汽车上。

在燃油汽车热管理产品方面，公司的散热器产品供应法雷奥、马勒、NISSENS等汽车热管理零部件龙头企业和NRF、AAP、USMotorWorks等大型汽车后市场零配件供应商；在储能热管理系统方面，公司已成为宁德时代、中创新航、阳光电源等国内排名前列的新能源电源设备厂商的供应商。

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下表所示：

2、公司业绩情况

2020-2024年，公司成长性及盈利能力表现如下：

公司预测2025年度实现营业收入173,676.42万元，较上年增长20.86%；预测2025年度归属于母公司所有者的净利润为10,470.26万元，较上年增长9.72%；预测2025年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为10,041.59万元，较上年增长14.05%。

3、发行情况及与可比公司的对比

公司发行价22.63元，发行股份2792万股，发行后市值25.35亿元。主承销商：浙商证券，申购时间：2025年12月8日（星期一），上市板块：创业板。预期市盈率为24.14，静态市盈率为26.68。可比公司市值、市盈率及营收情况如下：

4、总结

发行人行业概念还行，但整体财务表现一般，毛利率连年下滑，虽然营收连年增长，但最近三年的盈利竟还倒退了。公司现在的营收只有十几亿，但未来应该可以做到比较大。最近三年，宁德时代都是发行人最大客户，每年都贡献了发行人30%以上的营收，这是少有的亮点之一。

发行方面，发行市盈率虽然勉强可以接受，但比起可比对象来说还是有不少的优势，25亿的发行市值并不算很大，发行单价绝对值也不是很高，因此还是可以参与一下的。

特别提醒：新股首日表现与许多因素有关，本文只是对公司业务、主要财务指标及估值等做简要的分析。投资者需独立思考并作出决定。文中若涉有结论性的陈述，也仅是个人的看法。望投资者理性投资。