双欣环保申购分析

1、公司业务介绍

双欣环保（001369）专业从事PVA（聚乙烯醇）产业链上下游产品的研发、生产与销售，拥有聚乙烯醇全产业链布局，主要产品包括PVA、特种纤维、醋酸乙烯、碳化钙（电石）等。

公司主要产品中，电石是有机化学工业上游的基础性原材料，主要用于生产乙炔进而合成PVC、PVA、BDO等化工产品；聚乙烯醇则是一种水溶性可降解高分子材料，主要用于生产工业助剂、特种纤维、胶粘剂、安全玻璃夹层膜（PVB膜）、水溶膜、光学膜等，广泛应用于精细化工、绿色建筑、造纸、纤维、汽车、可降解包装、光电、医药等行业。

自设立以来，公司始终致力于一体化经营，坚持绿色、可持续的发展理念，持续加强技术研发，不断向PVA下游高附加值方向延伸，建立了以聚乙烯醇为核心的“石灰石—电石—醋酸乙烯—聚乙烯醇—特种纤维等下游产品”循环经济产业链，现已成为国内聚乙烯醇及其上下游领域内的重要企业，根据中国化学纤维工业协会统计，公司2024年聚乙烯醇产量位居行业前三。

与此同时，公司以生产过程中产生的电石渣废料制备水泥熟料，进一步提升资源利用率。

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

2、公司业绩情况

2019-2024年，公司成长性及盈利能力表现如下：

公司预计2025年度实现营业收入371,825.25万元，较上年增长6.66%；预计2025年归属于公司普通股股东的净利润为52,522.30万元，较上年增长0.74%；预计2025年扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为49,574.08万元，较上年增长2.15%。

3、发行情况及与可比公司的对比

公司发行价6.85元，发行股份28700万股，发行后市值78.57亿元。主承销商：中金公司，申购时间：2025年12月19日（星期五），上市板块：深主板。按2025年预告业绩的预期市盈率为14.97，静态市盈率为15.0，可比公司市值、市盈率及营收情况如下：

4、总结

公司主要产品为电石、聚乙烯醇及相关产品，下游应用于建材、造纸、纺织、化工、汽车、包装、光电、医药等国民经济重要行业，与宏观经济关联度较高，且呈现一定的周期性。

2021年和2022年上半年，电石-聚乙烯醇产业链处于行业周期高位，公司业绩也相对较好，之后行业周期向下，公司业绩出现负增长。2025年，公司业绩预告显示出现弱增长，由于公司是聚乙烯醇行业产能前三的企业，具有一定的代表向，这可能意味着这个行业又开始有一轮新的上升周期。

公司估值不高，发行单价绝对值非常低，但是发行市值比较大，而且行业比较传统，概念较少，因此首日的股价表现可能会受影响，但申购问题不大；综合考虑，还是给予积极的打新评级。

特别提醒：新股首日表现与许多因素有关，本文只是对公司业务、主要财务指标及估值等做简要的分析。投资者需独立思考并作出决定。文中若涉有结论性的陈述，也仅是个人的看法。望投资者理性投资。