鲁阳节能002088投资终章
以下内容为自己投资鲁阳节能的投资历程与与思考，贵在真实无任何多空投资倾向。
基于鲁阳节能002088投资随想的投资假设与估值思考，我投资的过程又分为了以下几个下的阶段（其实原本是不该存在所谓波段操作阶段的，自己在下面的写作过程中梳理与还原吧）：
•2025/4/7以11.91元开始首笔买入，随着股价的持续下跌便持续买入，此时的感觉就像自己喜欢吃的汉堡降价了，为何不多吃几次呢。期间在6/12又收到了每股0.8元的分红，分红后随股价的降低持续买入，此时的投资逻辑依旧是上文的逻辑，然而遗憾的是股价一直没跌倒原本希望重仓的10元以内（因而仓位也没超过4%）股价就开始上涨了。期间在7/15以10.43元买入此阶段的最低一笔买入价（当日看到的大跌便不假思索地先买入再说，后来当晚复盘才发现原来是在前一晚上公司发布了2025年半年度业绩预告，业绩同比下降约53%~62%，我真是后知后觉）。7月底又出现了解聘财务财务负责人、解聘副总经理的公告。8/30发布半年报，公司利润同比2024年上半年降幅近64%。然而却在公告发出后一路上涨（也许是被市场解读为利空出尽便是利好吧），在当时来看虽然不应在乎一时的业绩波动，然而不能了解市场的反应，于是从9/8日的12.22元到9/19的13.83元卖出了持股的70%。这一次并未达成低价买入并长期持有的计划，仅仅持股半年就卖出了70%仓位，虽有11%的获利，然并非初衷。
•既然不能理解市场行为，那就按照买入时进行估值的理想卖点14.5元全部清仓。然而在13.83元卖出后估计却又莫名其妙地开始了下跌（可见市场先生是多么的难以捉摸）。中期一次业绩的大幅下滑并不能改变我当初对于鲁阳节能的估值分析，并且根据5/24日“关于高级管理人员2025年度奖金及超额利润奖励的公告”所指引以2024年利润4.8亿为基准超额奖励的指引，更坚定了我认为不能以短期一时的业绩表现来根据股价的波动来权衡估值，于是随着股价的下跌又开始了买入，以均价12.25元又买回了并超过了第一次卖出的数量。然而，在10/15一些列的公告中“董事、高级管理人员薪酬管理办法”规定“每年度每位独立董事发放董事津贴二十五万元，按月支付”及“关于变更注册资本及修订《公司章程》的公告”指出“拟调整董事会架构， 董事会人数由 9 人变更为 15人，其中非独立董事由 6 人变更为 10 人（其中新增 1 名职工代表董事） ，独立董事由 3 人变更为 5 人。”这么小小的一家公司不去精简机构却在增加一堆按月领钱不干实事的。为此，心里有了不快，决定先不买入了。10/29公司公告三季报净利润下降70%经营活动现金流净额下降96%，股价下跌几天后却又开始上涨。因为买入仓位低，平时也关注很少，11/14突然收到的手机提醒的估计异动信息，一看股价大幅上涨（如同7/15大幅下跌一般不明所以），于是以12.38元、12.59、12.73、12.83元等价位追涨卖出（当时的想法就是，也许4季度大力出奇迹呢，12元以内算鸡肋留着也行，既然有人抢着要我就不要了也行），当日卖出了新进仓位的60%，但当日就出现了价格回落，否则会卖出更多仓位。也是到后来才知道，当日的价格异动是有机构在建仓了。
•随着机构在11月建仓的结束，股价由出现了下跌，正式抱着不应在意一时股价的波动与公司一时业绩的后退，所以并未对鲁阳节能失去希望。于是随着股价的下跌从11.82元开始了持续的买入，其中最高买入价12.2元最低买入价10.41元（主要是根据资金状况分批买入的），此次买入了之前第一次与第二次的所有卖出股数买入成本较之前降低约4.5%。买入后就没基本没再关注此股了，直到与前两次类似2026/2/23又收到了手机该股异动的消息，于是以12.18元、12.49、12.57、12.66、12.74、12.86元直至12.87元追涨卖出，卖出了该股当时持仓量的60%。
•第3才规模卖出后就又不关注了（毕竟仅存了1.2万股，而且均价也就11.94元，不值当再花精力），这种不关注状态直到又收到了1/31“2025年度业绩预告”预期净利润下降91%~94%，即使业绩有如此大的下降，在看了业绩预告后我还打算给这类“壁龛”型企业一个反转等待的机会，于是在2/12与2/13又以12.2~12.01元买入了8千股，并计划继续买入。但2/27的一则公告引起了我的关注，“关于高级管理人员辞任及聘任高级管理人员的公告”，本来这家公司在2024/7月以来就一直在出现高级管理人员离职与聘任的公告，但此次是那个给自己画饼制定“2025年度奖金及超额利润奖励”的美籍总裁的辞职。为此2/27晚我用AI梳理了以下鲁阳节能2023年以来高管离职与聘任的信息：
一、实控人变更背景（2023 年 1 月）
2023 年 1 月，奇耐联合纤维（Alkegen） 成为控股股东，实控人变更为José E. Feliciano、Behdad Eghbali（美国籍）。公司进入外籍主导 + 本土团队调整的管理层重构期。
二、2023 年高管变动（实控人变更后）
离职
2023-05：创始人鹿成滨卸任董事长（任期届满）
2023-10：财务负责人、副总经理等岗位调整（为后续聘任铺垫）
聘用
2023-05：聘任秦晓新为总经理
2023-10：聘任姚永华为财务负责人、李枫为审计部负责人
三、2024 年高管变动（关键离职潮）
离职（2024-04，集体辞职）
鹿晓琨（董事、副总经理，创始人之子）
郑维金、马中军、赵生祥（副总经理）
刘兆红（董事会秘书）
均为元老级高管，辞职后不再担任公司及子公司职务
聘用
2024-04：聘任袁怡为副总经理（分管人力）
2024-11：秦晓新辞任总经理；聘任Brian Eldon Walker（美籍） 为总裁
四、2025 年高管变动（密集调整）
离职
2025-04：唐源（副总经理）辞职
2025-04：Scott Dennis Horrigan（美籍） 辞任非独立董事
2025-07-29：姚永华（财务负责人）、袁怡（副总经理）、李枫（审计负责人） 同日解聘（核心岗位大换血）
2025-07：Brian Eldon Walker辞任经理、崔子娆辞任副经理
聘用
2025-05：聘任Laura Patrice Kohanski（美籍） 为非独立董事
2025-10：崔子娆重新聘任为副经理
五、2026 年高管变动（最新）
离职
2026-02-26：Brian Eldon Walker（美籍） 辞任总裁，仍任董事及委员会委员
聘用
2026-02-26：聘任Panuphand Asvaintra（美籍） 为总裁、邓涛为财务负责人
由以上看出，无论是本土还是外籍管理层极不稳定，不要说优秀的企业文化，连基本的稳定性都没有基础；基于人的因素，年平均净利润5亿也变得在近几年内难以看到了。作为在第一篇所写的3个确定性已不存在了，而2个不确定性却变成了1点的确定不2点的不确定性更大了，所以作出了下周完成清仓的决定。
虽然，这只是占很小仓位的一只股票，然而回顾这只从2024/8月首次买入，并于2025/6月写下投资随想以及这次回顾整个不长的投资历程来看。投资这支股票的过程，似乎以价值为锚，但却阶段性地受到“市场先生”的摆布，违背了价值投资的初衷。“不想拿10年就一天都不要拿”、“厨房里不可能只有一只蟑螂”，正因不能确认是一家好公司因而不敢重仓，不敢像重仓买入华能水电与中国建筑（虽然我知道很多人对中国建筑嗤之以鼻，但只要持股价格够低，我认为依旧是一笔让人安心睡觉的好股票）后踏实。