染料行业观点更新　
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行业催化：今年以来，分散染料核心中间体还原物的价格从2.5w飙涨50%至3.8w，推动了染料价格上涨，1月22日，分散黑价格上涨1000元，未来仍有持续上涨预期。　
　
竞争格局：因为环保和安全督察趋严，落后产能逐步退出，目前行业内主要供给仅三家：浙江龙盛/闰土股份/宁夏中盛。格局极为集中，需求刚性，涨价持续性强。　
　
未来空间：历史上，因为环保问题，还原物价格曾上涨至10w，短期还原物看到5w，对应上涨2.5w；分散染料价格看到2w，对应上涨4k。　
　
重点推荐：配套还原物的一体化龙头　
浙江龙盛：17万吨分散染料+2万吨还原物　
闰土股份：12万吨分散染料+0.8万吨还原物　
不考虑还原物外售的部分，染料涨价分别增厚6.8亿/4.8亿。　
锦鸡股份（300798）作为活性染料龙头，通过纵向延伸产业链布局分散染料及中间体，显著受益于本轮染料涨价周期　
公司控股子公司锦汇化工拥有8000吨H酸产能（分散染料核心中间体），H酸占分散染料成本超40%，自供可降低原材料依赖，提升成本优势　
公司募投项目1.5万吨分散染料预计2025年下半年投产，打破分散染料行业壁垒，直接受益于价格弹性（当前分散黑报价较年初上涨1000元/吨，未来看涨至2万元/吨）　
中小染料厂退出，公司作为活性染料全国前三，叠加分散染料产能落地，市场份额提升，议价能力增强　
若分散染料涨价4000元/吨，公司1.5万吨新产能可增厚利润约6000万元，叠加H酸外售潜力，弹性显著高于纯活性染料企业。　
　
还原物和分散染料涨价只是行业底部反转的开始，未来更多中间体和活性染料都有涨价可能，目前看行业预期差极大！重点推荐！