模拟芯片周期到哪个位置了？
模拟芯片行业经历了长达近3年的去库存“至暗时刻”，2025年四季度，已经不再是“触底反弹”的猜谜游戏，而是确立了量价齐升的右侧稳步上升格局。全球龙头德州仪器（TI）的全面提价，商务部9月的反倾销调查，以及ADI最新财报的大超预期（股价历史新高），这“三支穿云箭”已经宣告：模拟芯片的黄金复苏期正悄然开启。
芯片行业库存周期性明显，同时又兼具技术不断创新迭代的科技成长属性。最近一年，AI芯片、光模块、存储芯片无疑都是村里最靓的仔，库存周期碰上AI产业革命，形成了天雷勾地火的周期共振，让所有参与者都赚得盆满钵满。
笔者也是这些板块不敢再追，才盯上了模拟芯片。相较数字芯片来说，模拟芯片耐用性更强、库存周期持续时间长，同时高端产品的国产替代空间同样巨大，会给我们普通投资者留出更多的布局时间与可操作空间。
无论是价值投资、趋势交易，紧盯产业逻辑和发展规律，从而基本判断出周期位置都至关重要。那么，本轮模拟芯片周期目前已经到哪个了位置了？是否还有参与价值？
一、 周期定位：从“去库”到“涨价”，我们正处于新一轮周期的起点
如果说年初大家还在为“库存什么时候去完”而焦虑，那么站在2025年年底，我们可以笃定地说：模拟芯片库存危机已过，补库行情已至。
根据最新的行业数据和亚德诺（ADI）刚刚发布的财报，模拟芯片行业正从2022年以来的下行周期中强劲复苏。现在的周期位置，正是“涨价初期”与“需求爆发”的共振点。
1. 龙头业绩验证：V型反转确立
作为行业的风向标，亚德诺（ADI） 2025财年第四季度（截至2025年11月）的成绩单极具说服力：
营收： 30.76亿美元，同比增长26%，大幅超出华尔街预期。
结构性亮点： 工业自动化（+34%）、汽车电子（+19%）、通信设备（+37%）全面开花。
信号： ADI的强势表现说明，下游需求不是“弱复苏”，而是强劲回归，尤其是高端工控和汽车领域。
由于下游产品线布局更符合现在的AI建设与应用的行业风口，ADI股价已经流畅的创出历史新高！
2. 价格信号：TI带头涨价，价格战终结
最明确的拐点信号来自价格。过去两年，全球绝对龙头德州仪器（TI）为了保份额大打价格战，让国内厂商苦不堪言。但2025年下半年，风向已经完全转向：
TI 涨价实锤： 德州仪器在2025年6月、8月、9月连续宣布涨价，特别是9月的调价涉及约6.6万个料号（占比80%），涨幅普遍在10%-35%，部分紧缺料号甚至暴涨100%。
逻辑反转：巨头从“降价抢量”转向“保利润”，标志着行业供需关系已经逆转，国内厂商的价格压力骤减，毛利率修复窗口打开。
二、 核心驱动力：为什么这次复苏会“更长更稳”？
不同于数字芯片追求“快”，模拟芯片讲究“稳”。本轮周期不仅是库存周期的回归，更有三大产业逻辑在背后支撑，其实与之前数字芯片小伙伴率先抢跑的逻辑已然非常类似。
1. “中国芯”的政策强心针：反倾销调查
这可能会构成本轮周期最大的变量。 2025年9月13日，商务部正式宣布对美国部分模拟芯片发起反倾销调查。
影响： 过去国内客户为了求稳，即便国产芯片性能达标也不愿轻易切换。但现在，为了保障供应链安全，下游OEM和Tier 1厂商不得不加速导入国产芯片。
受益者： 那些在车规、工控领域已经通过验证，并具备持续创新能力的国产模拟芯片龙头，将有望承接部分国际巨头释放出的市场份额。按照目前模拟芯片仅15%的国产化率，即使市占率仅仅提升5%，都将带来近1/3的增量订单。
2. AI的“隐形翅膀”：电源管理
别以为AI只是算力芯片的狂欢，AI服务器对能耗的极高要求，让高性能电源管理芯片（PMIC）已经成为刚需。ADI最新业绩数据就是实证。
AI原生态设备加速更新换代，对电源精度、稳定性的要求呈指数级提升。每一台AI服务器、每一部储能设施、每一辆新能源车（需100+颗电源芯片），都是电源芯片的增量粮仓。
3. 库存彻底出清
经过2023-2024年的漫长去库，当前渠道库存已回归健康水平。2025年Q4至今，部分热门料号（如车规级隔离芯片、高压LDO）甚至出现了缺货苗头，经销商开始囤货，补库行情有望一触即发。
三、 投资地图：谁是“国产替代”的真龙头？
模拟芯片赛道长坡厚雪，目前估值相对合理（大家抽空瞜一眼就看得出来），但“多而杂”的特性又要求我们精选个股。即使行业景气周期再来，也难免有些掉队的个股。
结合前述逻辑，根据反倾销受益程度、技术壁垒与下游行业发展方向，建议重点关注以下几条主线：
1. 综合型平台龙头：
核心逻辑： A股模拟芯片的“扛把子”，产品线超过6000款，是国内最像TI的公司。反倾销调查，不仅可帮它挡住了海外低价竞争，更可让它在全品类上的布局优势最大化。
看点： 它是行业复苏的Beta首选，只要行业涨，它一定不会缺席。
2. 细分赛道王者（Alpha收益）：
纳芯微 (688052.SH)
标签： 隔离芯片+汽车电子。
核心逻辑： 它的产品大量应用于光伏储能、新能源车高压系统，这些领域对“安全”要求极高，也是反倾销调查后客户最急于寻找国产替代的领域。
杰华特 (688141.SH)
标签： 虚拟IDM+AI电源。
核心逻辑： 在多相电源控制器（AI服务器核心部件）领域有独门绝技，直接对标国际巨头。AI算力爆发的最大受益模拟芯片股。
标签： 充电管理之王。
核心逻辑： 手机、笔电快充芯片的绝对龙头，消费电子复苏叠加高端产品线突破，业绩弹性极大。
3. 消费电子复苏弹性：
核心逻辑： 手机链占比高，是AI手机、AI眼镜的直接受益者，独创的最新散热芯片已配置高端机型，端侧AI如若能成为明年主线，艾为必不会缺席。音频、马达驱动芯片市占率高，业绩修复速度快。
四、总结
模拟芯片行业正处于涨价周期初期，未来具备V形反转潜力。随着库存去化完成、龙头涨价启动、国产替代加速，行业景气度将持续回升。但同时，投资不忘风险，一定要动态关注行业周期发展真实情况，理性参与。
建议一定动态关注的关键指标：
1. 行业内企业毛利率变化情况
2. 下游消费电子、工业领域的整体需求情况（下游市场仍然具有极大的不确定性）
3. 美欧行业巨头动向
