$白云机场(SH600004)$ 白云机场T3航站楼启用后，其业绩变化将呈现“短期成本承压、长期收入放量”的特征，具体可从以下维度展开分析：

一、核心业务增长动能

1. 旅客吞吐量跃升

T3航站楼设计年旅客吞吐量3000万人次，远期扩容至4000万人次，叠加现有T1、T2航站楼，白云机场总保障能力将突破1.2亿人次。参考2024年白云机场7636万人次的吞吐量基数及20%的同比增速，预计T3投用后，2026年旅客吞吐量有望突破9000万人次，2028年冲击1.1亿人次，成为全球最大单体机场。国际客流恢复是关键增量：2025年上半年白云机场国际旅客占比达37.2%，同比增长45.3%，免签入境旅客超76万人次，叠加T3新增3050㎡免税店（月保底2300元/㎡+21%销售提成），国际客流每增长10%，预计带动免税收入增加约1.2亿元。

2. 货运枢纽地位强化

T3投用后货邮吞吐能力将提升至600万吨，较2024年237万吨的基数翻倍。依托粤港澳大湾区制造业基础，白云机场国际货运占比已达58.5%，叠加政府对新增国际货运航线的补贴政策（如美洲航线首年补贴4000万元/条），预计2026年货邮吞吐量突破300万吨，货运收入占比从当前8%提升至12%以上。