高门槛的AI电源与中国厂商的突围
本文基于笔者过去一年对AI电源产业链的持续跟踪与实地调研。#Ai电源#
当市场所有的目光都聚焦在GPU算力、光模块传输、液冷散热时，AI服务器中一个至关重要却长期被忽视的环节正在发生剧变——电源系统。
这不是简单的”配件升级”，而是一场从电网到芯片的供电架构革命。面对英伟达B300单颗芯片近千瓦、下一代Rubin架构逼近1800瓦的功耗跃升（作为对比，普通家庭1匹空调功耗仅800-900瓦），传统的供电方案已触及物理极限。
一台搭载GB300的整机柜，相当于将72台空调的功耗压缩在一个机箱内。 如此极端的功率密度，正在重塑AI电源的产业逻辑与竞争格局。
一、为什么AI电源值得高看一眼？
1. 增长的确定性
AI服务器的功耗每年呈指数级增长，电源作为必需配套，其价值量随之逐年提升。更关键的是，不同于光模块、PCB等赛道已相对充分的竞争，AI电源的全球市场目前仍被台达、光宝等台系厂商牢牢把控（台达独占北美AI电源市场约70%份额），形成了极高的准入壁垒。
中国作为电力设备制造大国，长期被挡在这块”肥肉”之外。但壁垒越高，对于成功突破者的奖赏也就越丰厚——一旦进入核心供应链，便是”鱼跃龙门”的长期饭票。
2. 技术迭代打开新窗口
2025年的产业关键词是HVDC（高压直流供电），而2026年的核心变量将是三次电源与垂直供电（VPD）。这两项技术不是为了升级而升级，而是应对”功耗墙”的必然选择：
三次电源：电力从电网到芯片需经三次降压，最后一次从12V降至1V以下，需采用特殊的电源载板（Power Distribution Board），价值量约200元/块，单瓦价值是普通载板的1-2倍，对应功率大幅提升，整体市场空间有望突破200亿元。
垂直供电（背部供电）：电源模组直接置于PCB背面为芯片供电，不占用正面空间且大幅缩短供电路径。谷歌已确定采用该方案，英伟达大概率跟进，这将彻底改变电源与主板的集成方式。
二、产业链突破者扫描
以下梳理基于笔者实地调研与产业验证，按产业链环节分类：
1. 整机电源方案：麦格米特
在PC时代就与北美巨头建立深度绑定的台达、光宝，构筑了极其封闭的生态。$麦格米特(SZ002851)$ 能够意外杀入英伟达供应商名录，一方面得益于早年布局的北美销售网络，更关键的是其技术底蕴——创始人童永胜先生为国内电源界前辈（华为电气背景，英维克、汇川技术创始人的前领导），技术积累毋庸置疑。
但即便如此，从进入供应商名录到真正量产，麦格米特也经历了2024-2026年漫长的验证周期，足见赛道壁垒之高。
关键进展：2026年一季度拿下英伟达GB300架构首个量产（MP）订单，同时为Rubin系列及多家云厂商定制芯片的电源方案进行对接。
投资逻辑：国内唯一具备向云计算厂商提供完整电源方案能力的企业，行业地位堪比液冷赛道的英维克。需注意的是，因赛道壁垒带来的稀缺性，机构已给予较高估值，短期需关注估值与业绩释放节奏的匹配。
2. 三次电源载板：中富电路与深南电路
深南电路与中富电路是三次电源载板的核心生产商。机构目前更关注利润弹性更高的$中富电路(SZ300814)$ ，视其为该细分概念的龙头。
关键进展：已进入MPS、伟创力等头部电源厂商验证测试环节，实现订单突破，预计2026年开始量产。笔者跟踪该标的近一年，股价已反映部分预期（累计涨幅超4倍），后续需关注量产进度与毛利率兑现。
3. 芯片电感：铂科新材与龙磁科技
电感作为电源管理的核心磁性元件，其技术路线选择决定了企业命运。铂科与龙磁选择了不同技术路径，却都成功切入谷歌供应链，体现了中国在稀土磁材工艺上的显著优势。
价值量跃升：随着电源功率提升，单颗电感价值量从3元向6-9元攀升，高端型号达14元，用量同步大幅提升。$龙磁科技(SZ300835)$ 已规划1.8亿只/年的电感定增扩产项目。
投资看点：电感环节竞争格局优于PCB，且具备材料工艺壁垒，属于”隐形冠军”型赛道。
4. BBU电池备份：蔚蓝锂芯
服务器备用电源BBU（Battery Backup Unit）市场长期被三星、松下等日韩厂商垄断。蔚蓝锂芯作为国内圆柱电池龙头，通过与中国台湾厂家合作，成功切入海外高端BBU供应链。
价值分析：BBU专用电池价值量达20元/颗，是普通圆柱电池的3倍以上。若千万颗级出货目标顺利达成，该业务将从今年开始成为公司第二增长曲线，显著改善盈利结构。
三、总结与展望
AI电源并非简单的”配套件”，而是决定算力密度能否持续提升的关键瓶颈。从HVDC到三次电源，再到垂直供电，每一次技术迭代都在重塑产业链价值分配。
中国厂商在这一领域的突破路径清晰可见：从单一器件（电感、电池）到模组载板，再到整机方案，正在由点及面地撕开国际巨头的防线。 麦格米特、中富电路等企业过去一年的突破，不仅是单个公司的胜利，更标志着中国高端电力电子制造能力的整体跃迁。
当然，高壁垒意味着验证周期长、业绩释放慢，这是投资该赛道必须接受的”时间税”。对于真正具备技术实力并成功卡位的企业而言，这场”20年船荒”带来的供给侧红利，或许才刚刚开始。
风险提示：以上内容仅基于公开信息及产业调研的客观分析，不构成投资建议。AI电源技术迭代存在不确定性，海外供应链验证周期长，需关注相关企业订单兑现进度。股市有风险，投资需谨慎。
笔者为私募基金经理，长期跟踪硬科技产业链。如果你对AI电源或其他算力细分赛道有深入研究，欢迎在评论区交流，有价值的线索可能会成为下一次调研的起点。