Securitize, Clarity Act, CEPT的节点，风险与预案

这里要感谢CEPT出现的节点，让我周四卖了20%的金银去换仓，保护了一部分利润。回撤还是不小（-4%），但也是计划之内了。

这里主要进一步分享一下我对Securitize发展路径的推演，以及交易潜在的风险点

信息更新

1月28号，根据SEC的文件，2025年前三季度公司的营收同比增长841%。

营收增长的原因：Blackrock BUILD FUND（2024年从5亿美元规模涨到25亿美元）;公司的管理规模从10亿美元涨到40亿美元（预测）

那前三季度我算约20亿美元的AUM增长，公司的营收增长了约49.7Millions，约为总规模的2.5%

Securitize的两个节点

节点一：SPAC，更名的投机 （确定性大于80%）

SPAC可以想象为低配的IPO（或者国内的重组），当题材合适时，会有很多投机交易者来参与。而稳定币这类题材更是投机者的最爱。

这里我直接询问的我专做SPAC的朋友，潜在空间大概是10-15%（非投资建议，谨慎参考）

节点二：Clarity Act带来的顶级护城河

这是我的核心conviction，SEC和立法者的支持带来的宏观巨额Alpha。

熟悉冰糖橙和儿童画过去三年的牛市周期的人都知道，机构尤其是美国机构例如贝莱德在其中起到了重要的推动作用。基本上都是机构推动ETF的发行+SEC同意+发行后带来的大型周期。

因此在我看来，美国政府和机构的支持是推动近几年电子资产周期的关键动力。

如果参考我上面的截图，可以看到，目前国会在推动的Clarity Act旨在让SEC来监管资产的tokenization，正如上文提到的，Securitize是唯一完成了垂直整合且通过SEC监管的tokenization公司（且在25年11月获得了欧盟的审批）。他的合法性会给公司带来巨大的先发优势，从而推动主流大型机构成为公司的客户。

风险

根据以上的分析，公司的风险就比较清晰了

1. 重组时间推迟，或者审批出现问题（这个是小概率，但是会带来比较大的回撤）

2. Clarity不通过+国会一直不推动稳定币相关立法（这个个人判断有30-50%的概率，尤其是叠加政府近期停摆）

估值

从上篇文章来看，我们可以得出结论Securitize作为一家成长型公司，估值并不贵。这里我们可以大概估算一下他到底能有多大的空间（这并不等同于目标价，非投资建议）

终局估值（5年）

按照5年2000亿AUM来算，公司的营收规模可以达到49.7亿；30%的EBITDA利润率，EBITDA为14.91亿；同行的EV/EBITDA为(11,17.74,20)—COIN, COBE, NASDAQ;取中位数17，公司估值253.47亿（20.3倍）

成长估值（1-3年）

公司目前是总市占率14.8%（部分产品30%），如果总市占率成长到30%，按照770亿的2026年市场规模测算，公司AUM会达到230亿，营收5.775亿美元，EBITDA1.73亿美元；按照成长股的EV/EBITDA 40x (robinhood), 公司估值为70亿美元（5.5x)