哈勃集团（Hubbell）：一个20美元的零件，如何“绑架”了万亿电网？
1888年，大清光绪年间，光绪帝大婚，北洋水师刚成立，大洋彼岸的Hubbell也迎着时代而生，它是一家非常赚钱、非常稳固的“隐形冠军”企业，它的投资价值在于其强大的护城河和持续稳定的盈利能力。
一、公司是干嘛的?（核心业务是什么）
Hubbell 是一家为电网和大型建筑提供关键零部件的“供应商”。简单说个公司的业务，对于广大60、70、80后应该不陌生，拉链灯座就是这家公司的发明。
两大业务板块：
1、电网业务 (Utility Solutions): 这是公司最核心、最赚钱的部分（占了近70%的利润）。它生产的东西是电力输送和分配网络里必不可少的小零件，比如绝缘子、避雷器、电缆连接器等。可以想象成电网的“关节”和“螺丝钉”。
2、建筑电气业务 (Electrical Solutions):这部分是为电表另一端的客户服务的，比如商业大楼、工厂、数据中心，为它们提供特种电线、连接器等产品。
下图是公司2025年中报的业务结构：公共事业方面收入占比63%。
二、为什么说它是个好生意？（投资逻辑是什么？）
1、市场龙头地位 ：Hubbell 在其核心的电网市场是绝对的老大，市场份额约20%，是第二名的两倍。这说明它有很强的议价能力和行业影响力。
2、极深的护城河 : 这是最重要的投资逻辑。它的护城河体现在一个非常经典的商业模式上——“小产品，大影响”。
产品便宜但至关重要： 它的零件平均只卖20美元一个，非常便宜。
失败成本极高：这些小零件是用在整个国家的电网上的。如果一个20美元的零件坏了，可能会导致大面积停电，造成的经济损失可能是数百万甚至上亿美元。
这就构成了一个强大的“品牌和质量”护城河。对于电力公司这样的客户来说，他们首要考虑的是安全和可靠，而不是省那几块钱。他们绝对不敢为了贪便宜去买一个没听过的牌子，万一出事了谁也担不起责任。因此，他们会一直用 Hubbell 这样信誉卓著的品牌。
3、极高的转换成本 : 基于上面一点，客户一旦用了 Hubbell 的产品，就很难再换成别家了。因为更换供应商不仅麻烦，更是一种巨大的风险。这种客户黏性保证了公司有持续稳定的订单和收入。
三、公司赚钱能力如何？（财务表现怎么样）
这家公司优秀的商业模式，直接转化成了非常漂亮的财务数据：
1、收入稳定增长： 每年营收平均能增长 5-6%。对于一家百年老店和行业龙头来说，这是非常健康和持续的增长。
2、利润增长更快： 净利润的年增长率达到了大约 8% 到 12% 之间。利润增速 > 收入增速，这是一个非常积极的信号，说明公司的盈利能力在不断增强，可能是成本控制得好，也可能是有提价能力。
3、资本回报率极高： “有形投资资本回报率接近30%”。这意味着公司投入到实际经营（比如厂房、设备）里的每一块钱，每年能赚回三毛钱的利润。30% 是一个非常非常高的数字，巴菲特就非常看重这个指标。它说明 Hubbell 是一个“印钞机”，用很少的资本就能创造巨大的利润，资本效率极高。
关于Hubbell的有形资产简单提一下，先看个图：2018年后，有形资产占总资产的比率为负:，这意味着公司的无形资产价值非常高，甚至超过了公司的净资产（股东权益）。这通常发生在公司进行了大规模收购，产生了巨额商誉之后。
Hubbell在2017年底宣布，并在2018年初完成了对智能基础设施解决方案公司Aclara的收购，交易金额约为11亿美元。这是一次重大的战略转型，意在将Hubbell的业务从传统的电气元件制造，扩展到技术含量更高的智能电网、水务和天然气计量解决方案领域。
2018年之后的比率缓慢回升，也反映了公司强劲的盈利能力。公司每年赚取的利润（留存收益）会增加公司的净资产，从而逐步“填补”因巨额商誉造成的负有形资产缺口，使得该比率的负值不断收窄。
禅兄认为Hubbell 的投资价值在于：
1、业务模式好： 占据关键市场，提供“便宜但不可或缺”的关键产品。
2、护城河深： 强大的品牌、质量信誉和高昂的客户转换成本，让竞争对手难以撼动。
3、财务表现优异： 增长稳健，利润率持续提升，赚钱效率极高。
4、可持续性强： 以上这些优点都不是昙花一现，而是可以长期持续下去的。
附：全球对标公司与中国对标公司
现在电力行业国内出海牛的是思源电气，彻底走出来了！机构重仓。
原创观点不易，希望各位能够多多支持！你的一点赞、一次转发、随手分享，都是禅兄前进的最大动力~
日拱一卒，让我们一起慢慢变富！
朋友们记得“点赞+关注”