蔡崇信香港大学访谈：未来10年，普通人最该投的3大“窄门”赛道
引言：为什么一个科技大佬的访谈，能成为你的财富指南？
禅兄的工作本质上很简单：每天从排山倒海的信息噪音中，找到能真正赚到钱的“真金白银”。阅读无数的财报，分析成吨的数据，聆听各种大佬的发言，目的只有一个——提炼出驱动未来资本流动的核心线索。（其实就是巴菲特在今年股东会上讲的“turn every page”。股神发现日本五大商社的投资机会，可能是缘起于90年代，禅兄听巴菲特在佛罗里达大学演讲时他其实就提到了）
最近，阿里巴巴联合创始人兼主席蔡崇信（Joe Tsai）先生的一场访谈，引起了我的高度关注。表面上看，他是在谈中国经济、科技竞争和公司战略，但如果你像我一样，习惯于从字里行间寻找信号，你会发现，这不仅是一次访谈，更是一份写给未来十年的投资地图。
蔡崇信先生以他独特的全球视野和实战经验，为我们这些敏锐的投资者，清晰地指出了未来十年最确定、也最具爆发力的三大投资主线。它们就像三扇“窄门”，看似不易进入，门后的风景却异常广阔。
禅兄的主张就是“进窄门，走远路，见微光”！让我想起了《天道》中的丁元英。这个角色，是一个已经跨过“窄门”，站在门内看众生的人。他指路，但不救人。丁元英在王庙村的扶贫，本质上是一场残酷的社会实验。他给村民指出了“窄门”（通过极致的市场竞争和自我压榨），但他反复强调“神就是道，道就是规律，一来就有救世主，那你就得救了？这世上没有救世主，如果有，那也是你自己。”
所以，不要咨询我买了什么股票，禅兄只说方法，只说技能，大家如果能理解叶子农的“见路不走”，路也就有了！当然能赚钱的股票也不会少的。
好了，扯的有点远！接下来的内容，我将彻底抛开那些令人头疼的金融术语，为您逐一解构这三大主线，并结合具体上市公司案例，讲透背后的投资逻辑。这不仅仅是转述，更是我20多年投资经验与蔡崇信先生顶级洞察的碰撞。准备好了吗？让我们一起推开这三扇通往未来的财富之门。
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1. 第一条窄门：新制造——“过剩产能”背后的财富密码
在我们深入探讨具体的投资标的之前，必须先理解一个至关重要的宏观背景，这也是蔡崇信先生在访谈中花了不少篇幅去“正名”的一个概念——中国的制造业和所谓的“过剩产能”。
为什么这很重要？因为这直接关系到未来十年全球产业链的重塑和资本的流向。他对于“中国制造”的辩护，实际上是在告诉我们，世界的工厂并没有熄火，而是正在升级换代，安装一个全新的、更强大的“智慧引擎”。
提炼蔡崇信的核心观点
论点一：制造立国，增长的根基。 蔡崇信明确指出，在中国即将到来的“十五五”规划方向中，将制造业为核心的实体经济放在了前所未有的战略高度。他用了一个极其精辟的数据对比：美国的消费占GDP比重高达70%，而中国不足40%。这背后的潜台词是，中国的增长逻辑始终根植于“生产”，而非“消费”。
论点二：为“过剩产能”正名。 近期，“过剩产能”这个词被频繁用作一种批评。但蔡崇信一针见血地反问：“当年有人批评德国汽车工业产能过剩吗？”他解释道，所谓的“过剩产能”，本质上是指一个国家的生产能力超过了国内市场的吸收能力，因此需要出口。这根本不是一个贬义词，而是一个国家通过生产和出口为国民创造财富的正常且必要的过程。
论点三：从“汗水”到“智慧”的新制造。 今天的中国制造，早已不是T恤和鞋子。蔡崇信强调，我们现在谈论的是高科技制造。他直接点出了三个王牌领域：电动汽车、电池、太阳能电池板。这“新三样”，正是中国从“制造大国”迈向“制造强国”的尖兵。
禅兄实战点评：三大市场的核心玩家
看懂了“新制造”的逻辑，我们就能理解，这股力量的崛起必然会引发全球供应链的紧张关系，而这就直接导向了我们必须关注的第二条窄门。
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2. 第二条窄门：自主可控——地缘政治夹缝中的“国产替代”黄金坑
如果说“新制造”是中国主动选择的强国之路，那么“技术自立”则带有一丝被动的悲壮色彩，但也正因如此，它成为了未来十年确定性最高的投资赛道之一。蔡崇信先生点明，这一战略背后有两大驱动力：一是中国领导层对未来的远见，二则是对外部技术限制（特别是来自美国）的现实反应。当地缘政治的坚冰挡住全球化的暖流，自主可控的“国产替代”便不再是选择题，而是必答题。
提炼蔡崇信的核心观点
双轮驱动：技术自立一方面是顶层设计的深谋远虑，另一方面也是对外部压力的直接回应。这种“内外夹击”的局面，反而以前所未有的力度，将资源和人才推向了关键技术领域。
核心战场：在这场科技突围战中，最核心、最“卡脖子”的领域，无疑是半导体制造工艺和设备。这里是现代科技的基石，也是大国博弈的终极战场。
禅兄实战点评：半导体产业链上的三国演义
在解决了“卡脖子”的硬件问题后，我们才能真正进入下一个更广阔的战场——人工智能，而蔡崇信对此给出了一个完全不同的观察视角。
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3. 第三条窄门：AI大应用——赢家不看模型，看谁用得最好
当全世界都在讨论谁家的大模型参数更多、跑分更高时，蔡崇信提供了一个极其务实且具有中国特色的视角：AI竞赛的终局，胜负手不在于谁的模型最强，而在于谁能让AI技术最广泛地普及和应用。 这一点，我完全赞同。华尔街太多人痴迷于技术参数，却忘了商业的本质是应用和盈利。这是一场关于“采用率”（adoption rate）的竞赛，而非实验室里的技术比拼。
提炼蔡崇信的核心观点
观点一：AI竞赛的“中国计分牌”。 蔡崇信引用了中国国务院提出的一个惊人目标：“到2030年，AI代理和设备的渗透率达到90%”。这清晰地表明，中国的AI战略核心是“普及”，是让AI像水和电一样，渗透到社会的每一个角落。衡量成功的标准简单粗暴：有多少人在用？
观点二：中国的“全栈优势”。 蔡崇信认为，在AI普及战中，中国拥有一些被低估的“基础设施”优势，我将其总结为以下几点：
能源优势：电力成本比美国低40%，发电装机容量是美国的2.6倍。更惊人的是，蔡崇信透露，中国每年新增的发电装机容量是美国的9倍。AI是“电老虎”，廉价、充沛且高速增长的电力是基础。
基建优势：数据中心的建造成本比美国低60%。这意味着部署AI算力的固定成本更低。
人才与语言优势：庞大的工程师和STEM毕业生群体提供了AI应用的“工兵部队”。同时，蔡崇信分享了一个极具冲击力的见闻：一位Meta的员工在社交媒体上抱怨，他所在的AI团队里每个人都在讲中文，分享他听不懂的想法。这说明，全球AI领域的思想交流和分享，很多正在中文社区发生。中文，在全球AI竞赛中首次成为一种优势。
观点三：开源模式是“王道”。 这是蔡崇信给出的最核心的战略洞察。他解释了中美AI商业模式的根本不同：美国模式（如OpenAI）通过API调用对AI模型本身收费，是“卖铲子”；而中国模式（如阿里巴巴）则通过免费开源模型，来带动云计算（Cloud）服务的销售，是“修路然后让车在路上跑，收过路费”。他坚信，开源模式在成本、数据隐私和促进普及方面的巨大优势，将帮助中国赢得这场AI应用竞赛。
禅兄实战点评：AI商业模式的对决
附：阿里巴巴的战略演变
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结语：普通人的投资窄门——在不对称风险中下注
回顾全文，我们从蔡崇信先生的深刻洞察中，提炼出了未来十年三条高确定性的投资主线：以“新三样”为代表的新制造，由地缘政治催生的自主可控，以及决胜于应用和普及的AI大应用。这三条路，就是普通投资者应该全力关注的“窄门”。
更有启发的是，蔡崇信先生分享了他当年放弃投行百万年薪、加入一无所有的阿里巴巴的决策逻辑，他称之为——“不对称的风险回报”（asymmetrical risk-reward）。
什么意思？就是当你做一个决策时，下行风险是有限且可控的，而上行的潜在回报却是巨大的，甚至是无限的。 当年对他来说，最坏的结果无非是创业失败，回去继续做律师或银行家，损失的只是一两年的薪水。但如果成功，回报将是不可想象的。这，才是投资决策的精髓。
我们普通投资者，也应该用这种思维框架去寻找机会。在上述三大赛道中，寻找那些可能被市场错杀、下行空间有限，但一旦趋势确立，上行空间巨大的公司。
最后，蔡崇信建议当下的年轻人去学习数据科学、心理学和材料科学。这不仅是对个人发展的金玉良言，也再次为我们指明了未来的投资热点：数据（AI）、人性（应用）和物理世界（先进制造、半导体）。
投资是一场永无止境的学习，保持独立思考，在时代的浪潮中，找到属于你自己的那扇财富“窄门”。