大摩最新闭门会：2026年这三大行业正在开启“正循环”，错过再等三年！
投资大师约翰·邓普顿（Sir John Templeton）说：“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在疯狂中毁灭。”
现在的我们，正处在从“绝望”向“半信半疑”切换的关键时刻。2026年的开局，不仅仅是只有几天的“开门红”，更是一场大周期的正循环回归。
摩根士丹利（大摩）最新一期的内部策略会纪要，今天，禅兄不玩虚的，直接上干货。
一、 金融板块：1.8万亿“巨鲸”入场，正循环启动
很多人还在担心宏观，担心通缩。但大摩的数据很硬核：PPI预计在2027年上半年回正，这意味着2026年通缩压力会逐季递减。
最让我兴奋的是这组数字：2025年险资分配权益规模高达1.8万亿，其中1万亿是新流入的钱！ 2026年，这股力量还会继续，而且会从单纯的高股息，转向“成长+股息”均衡配置。
敲黑板： 利率环境变了。央行不再一味喊“降成本”，而是强调“维持低位”甚至“防空转”。未来三年，贷款利率可能温和反弹50-70个基点。这对于被压抑已久的银行股，是天大的利好。
【大摩建议重点关注标的】
1. 宁波银行 (002142.SZ) —— 困境反转的“城商行之王”
投资逻辑： 宁波银行今年的逻辑是“反转”。管理层换届落地比预期好，息差正在恢复。
禅兄点评： 这就是典型的“戴维斯双击”前夜。买它，买的是资产质量的修复和估值的回归。
2. 中国平安 (2318.HK / 601318.SH) —— 负债端与资产端的共振
投资逻辑： 保险股以前大家只看资产端（股市涨不涨），现在负债端（保单卖得好不好）也爆了。居民储蓄大搬家，大家都去买保险锁定收益。
最新动态： 开年以来，平安的新业务价值（VNB）增长强劲，而且产品结构在优化，不是那种不赚钱的规模，是有质量的增长。
估值建议： 无论看PEV还是PB，现在的价格都在地板上。随着利率企稳，保险公司的隐含价值（EV）增长会提速。
3. 中金公司 (3908.HK) —— 牛市旗手，并购预期的“彩票”
投资逻辑： 港股IPO正在复苏，有时候一早上要敲6次钟，锣鼓都不够用了！中金在港股IPO份额接近30%，断层领先。
并购题材： 行业整合是2026年的大戏。中金通过换股吸收合并小券商，资本金得到了极大补充。
禅兄点评： 港股中金现在的估值性价比极高，既有业绩复苏的贝塔（Beta），又有行业并购的阿尔法（Alpha）。
二、 交运板块：供给侧的“紧箍咒”就是印钞机
别看宏观需求好像还没完全爆棚，但交运这个行当，供给侧只要卡住了，价格就得涨。
【重点关注标的】
1. 春秋航空 (601021.SH) —— 盈利暴增50%的潜力股
投资逻辑： 飞机交付一直在延期，运力根本跟不上。以前三大航降价挤压春秋，现在三大航产能利用率满了，开始提价，低成本客户全回流给春秋了。
财务表现： 大摩预测，春秋航空2026年的盈利将实现同比接近50%的增长。
禅兄点评： 航空股里，三大航看贝塔，春秋看阿尔法。在油价低位、人民币升值的背景下，春秋是那颗最亮的星。
2. 中远海能 (1138.HK / 600026.SH) —— 发“地缘财”的油运龙头
投资逻辑： 全球油运船队分为“合规”和“影子”两派。现在美国加大制裁，影子船队运不了，需求全挤到合规船队来了。加上地缘政治紧张，运费易涨难跌。
投资技巧： 这是一个典型的周期股，现在正处于上行周期的中段，只要地缘局势不缓解，它的逻辑就没破。
三、 周期商品：去了一趟印尼，发现铜铝要疯
大摩团队刚从印尼调研回来，带回来的信息简直是“降维打击”。
核心观点： 2026年，铜、铝、黄金闭眼看好。
为什么？
1、抢出口效应： 2026年4月1日起，光伏组件出口退税从9%降到0。这意味着一季度，全中国的光伏企业都在疯狂抢出口，直接拉爆对铝和铜的需求。
2、印尼的“电荒”： 大家都指望印尼新增电解铝产能，但实际上，印尼缺电！买中国的电力设备，交货期从18个月延长到了21个月。建个电厂要两年，产能根本释放不出来。
3、数据中心（AI）+储能： 100GWh的储能要用掉6万吨铜、16万吨铝。这是实打实的硬需求。
【重点关注方向】
铜/铝板块： 供需缺口（Deficit）是确定的。特别是铜，电力设备交货周期延长，说明电网投资极强。不要怕价格高，回调就是上车机会。
碳酸锂的“猫腻”： 最近宜春在严查固体废物排放，复产推迟。短期锂价有反弹动力，但大摩提醒一句：12万到15万是顶，再高储能项目就不赚钱了，不要盲目追高。
四、 禅兄的总结
2026年的市场，不再是单边下跌的熊市，也不是鸡犬升天的全面牛市，而是结构性的“正循环”牛市。
金融股看的是利率触底和险资入市的大资金逻辑。
交运股看的是供给受限和地缘政治的稀缺逻辑。
周期股看的是抢出口和产能瓶颈的供需错配逻辑。
在这个市场里，最忌讳的就是犹豫和频繁换车。
文章的最后，我想引用“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的一句名言送给大家：“在大机会降临时，千万别用勺子去接，要用桶！”
2026年的这波“正循环”，你的桶准备好了吗？