浅析华润三九中报费用增加10多亿
华润三九的中报业绩乍一看挺唬人，出乎意料，净利润同比下降了6、7个亿。降幅26.46%
再仔细分析一下费用增加，又感觉没有那么吓人，原来如此：
原来各项费用增加了10多个亿。如果不集中增加摊销这10多个亿，其净利润反而是增加3个多＿4个亿，增幅15%还多，数据也不再难看。原来罪魁祸首就是10个多亿的费用增加。
那么就要好好分析一下这个费用增加到哪儿了？增加的费干嘛了？增加的目的是什么？还会一直增加吗？
结合华润三九的业务布局和行业特性，费用增加的三大主因可具体拆解如下，且能清晰看出其“前瞻性投入”的属性：
一、研发费用增加：锚定长期产品竞争力
从行业逻辑看，中药及健康品企业的研发投入是构建产品壁垒的核心。华润三九近年研发费用增加，主因集中在两方面：
1、在研管线扩容：公司围绕呼吸、骨科、皮肤等核心领域加码创新，2024年在研项目超130项，涵盖中药改良型新药、化药及生物药等，临床试验、药学研究等阶段的投入自然上升。
2、技术与团队投入：为提升研发效率，公司可能增加了制剂技术、质量控制等环节的设备及技术引进，同时研发团队规模扩大（2024年较前几年近乎翻倍），人力成本随之增加。
这类投入直接指向“产品梯队更新”——比如在减肥药、抗肿瘤等潜力领域的布局（如与博瑞医药的合作研发），短期看是费用，但长期能填补品类空白，属于典型的“经营性前瞻性投入”。
本期研发费用增加了2.7个多亿
二、销售费用增加（推广费）：适配业务扩张的渠道与品牌投入
销售费用中的推广费增加，本质是业务规模扩大后的“配套投入”，而非无意义消耗：
1、并购后渠道整合与推广：此前并购昆药集团、天士力等企业后，公司产品线从原有“999感冒灵”等大单品，拓展到中药配方颗粒、心脑血管用药等领域，需要针对新增品类（如天士力的丹参滴丸相关产品）增加终端推广、学术营销等投入，以快速打通渠道。
2、新品推广与品牌维护：无论是自研新品还是合作产品（如与博瑞医药合作的减肥药后续若进入上市阶段），前期都需通过市场推广建立认知，这部分费用与“市场份额抢占”直接挂钩，属于经营性必要投入。
三、并购天士力产生的费用：战略整合的短期成本
这类费用属于典型的“投资性投入”，核心是为了实现长期业务协同，具体包括：
1、整合成本：并购后涉及管理架构、供应链、销售渠道的协同调整，可能产生人员安置、系统对接、流程优化等费用，这些是“资源整合”的必要支出，目的是释放协同效应（如共享渠道降低整体销售成本）。直接摊销本期费用
2、财务相关费用：若通过贷款等方式支付并购款，可能产生利息支出；同时，并购后需按会计准则进行商誉减值测试等，相关费用虽短期影响利润，但本质是为了完成“业务版图扩张”的战略动作。
综上，这三类费用均指向“长期竞争力构建”——要么是为了补产品短板（研发），要么是为了抓市场份额（销售推广），要么是为了做资源整合（并购），与“成本升高导致的消耗性费用”有本质区别。短期看可能压制净利润增速，但长期能为业绩增长铺垫基础，这也是理解其费用变化需抓住的核心逻辑。
中长期看，反而感觉到三九的积极进取，战略前瞻性的规划正一步步布局，补短，提能。
因此，短期的波动不改中长期增长趋势。