Jefferies首次覆盖Bullish持有评级

核心观点与评级

评级： 首次覆盖给予“持有”（Hold）

目标价（PT）： 49美元

当前股价： 52.35美元（较目标价有约-6%的下行空间）

核心逻辑： 看好Bullish作为面向机构的数字资产平台的长期增长故事，其业务模式、技术优势和监管布局极具吸引力。然而，当前估值（约46倍2026年EV/EBITDA）已充分反映了这些利好因素，使得风险回报在现阶段显得均衡，因此给予“持有”评级。

杰富瑞的报告描绘了Bullish一幅“高质量但估值已高” 的图景。分析师认为Bullish拥有卓越的技术、独特的混合收入模式、先发的监管优势以及巨大的盈利增长潜力，是捕捉机构数字资产需求增长的理想标的。然而，所有这些积极因素似乎都已体现在其当前股价中。因此，建议投资者持有现有头寸，但等待一个更具吸引力的入场点或未来业绩超预期来推动股价突破当前水平。目标价49美元提供了下行保护的具体参考。

投资亮点（为什么看好Bul