美东汽车：最后一次盈利警告？

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继2024年报的巨额减值之后，美东又一次减值了8亿经销权等无形资产，2024年底账上还有11亿出头的无形资产和商誉，这次减值后只剩下3亿出头

抛开减值，美东的净利润似乎也只是在盈亏平衡附近。这里面需要考虑到主要厂家在6月30日前并没有宣布针对上半年的补贴政策 (如宝马是在8月才宣布对二季度和三季度销售补贴的政策，雷克萨斯今年好像还没有宣布政策)，因此这对上半年的财务表现会有重大影响，也可以理解美东新车销售在上半年应该是非常大的亏损，以致冲抵了售后的毛利和对运营费用的减控

我还是认为美东在目前的股价上极具投资吸引力，抛开极低的自由现金流倍数不谈，我认为行业可能也将迎来拐点：

1: 国产新势力车型同质化愈发严重，过去几年，新势力厂家一度掌握了产品定义的领先优势，但我一直认为这不是一个可持续的竞争优势，产品定义可以很快被学习，每年推出的新车型上边际上的改变在急剧减少，这给了传统豪华品牌追上的机会，期待奥迪A5L, 宝马新势代以及奔驰纯电CLA等的表现

2: 经销商在今年加速出清，厂家的补贴宣布和政策其实也在倒逼长尾经销商出清，虽然经销商退网已经喊了几年，但今年在BBA经销商上应该是达到峰值

3: 保时捷虽然数字依然很差，但从环比来看，基本已经稳住了销量，同时保时捷宣布推出燃油Macan的继任车型会是一个中期利好

4: 希望下半年会看到更多厂家补贴政策，这样对美东下半年业绩会有直接显著提升 (宝马的2-3季度补贴会全部计入下半年财务数据)

希望这会是美东最后一次盈利警告