今日，瑞银与美团举办了一场非交易路演，核心要点如下：
1. 管理层指出“双十一”后行业普遍缩减用户补贴，这有助于单位经济效益（UE）改善，并支持美团在过去两个月实现市场份额回升。公司策略是聚焦核心和高价值用户，避免重新卷入价格战。
2.管理层对在低线城市保持领先地位充满信心，认为竞争对手（如阿里巴巴）更专注于高线城市。
3.美团正通过供给侧构建差异化竞争优势，包括：1）浣熊厨房，为外卖品牌提供共享中央厨房基础设施，通过提升客单价和复购率提高抽成比例，同时降低单位履约成本；2）美团闪购，根据即时零售需求定制供应链；3）小象超市、以及快乐猴折扣超市。
4.美团与主要竞争对手的UE差距已从每单2元人民币收窄，预计长期将稳定在每单1-1.5元人民币。 差距主要来自更高的单均收入（得益于更高的平均订单价值和优质配送体验），而骑手成本优势已显著收窄。即时零售UE潜力更大： 得益于密集的仓库网络和较低补贴（60-70%订单来自外卖交叉销售），其UE潜力被认为比外卖业务更大。
5.到店、酒店及旅游：第三季度GTV增长放缓至十位数百分比，收入增长降至低十位数百分比，主要受酒店旅行需求疲软以及到店餐饮商家广告预算转向外卖补贴的影响。利润率下降主要受到店餐饮板块拖累，原因包括宏观压力、订单组合向低单价细分市场倾斜以及广告变现率压力，管理层预计第四季度压力将持续。
抖音在第四季度加大了到店餐饮补贴，但管理层认为其高度关注投资回报率（ROI），预计竞争将随着ROI正常化而趋于理性。对于高德地图的入局，管理层认为其在供给深度和用户体验上仍需时间追赶。
6.海外业务（Keeta）：管理层计划在2026年将新业务投资控制在2025年水平，并通过提升国内新业务效率来部分抵消Keeta增加的投资。
区域策略：
香港： 预计第四季度实现盈利。
海湾合作委员会地区（GCC，如沙特）： 已取得领先地位，重点转向加速UE改善，进度可能快于香港。
巴西： 虽面临竞争，但线上外卖市场潜力巨大（目前大量交易通过WhatsApp/电话进行）。
印度： 否认有扩张计划。
$美团-W(03690)$