安踏收购彪马的可能性与成本分析，以及对申洲国际的影响

一、收购可能性评估

当前市场状况：

彪马正面临严峻的经营困境。2025年第二季度，彪马销售额经汇率调整后下降2.0%至19.42亿欧元，调整后息税前亏损1320万欧元，季度净亏损高达2.47亿欧元。2025年以来，彪马股价累计跌幅已超50%，市值从历史高点缩水超过80%，当前市值约为25-32亿欧元（约合人民币200-260亿元）。

安踏的收购动机：

全球化战略需求：安踏已明确"单聚焦、多品牌、全球化"战略，收购彪马可快速获得欧洲和北美市场的成熟分销网络，补足国际化布局短板

品牌矩阵完善：彪马在足球、跑步等专业运动领域的技术积累和赞助资源（如赞助曼城、AC米兰等顶级俱乐部），可与安踏现有品牌形成互补

估值吸引力：彪马当前估值处于历史低位，对现金流充裕的安踏（2025年上半年净现金达315亿元）而言具有价格优势

潜在障碍：

反垄断审查：欧盟对中资并购保持高度敏感，大型跨国并购常因监管阻力夭