广东省造纸行业协会发布的“反内卷”倡议书通过遏制低价倾销、鼓励合理定价，将推动行业从价格竞争转向价值竞争，直接利好成本控制能力强、区域布局集中、细分领域领先的A股造纸企业。结合政策导向与企业基本面，以下核心标的值得重点关注：
一、广东省内直接受益龙头
1. 山鹰国际（600567.SH）
作为广东省内产能布局最密集的造纸企业，山鹰国际在肇庆拥有年产能10万吨的伸性纸基地，并计划新增100万吨工业包装纸产能。其箱板纸、瓦楞纸产品在华南市场占有率超25%，2025年一季度营收67.66亿元，同比增长1.45%，显示出较强的市场韧性。倡议书推动下，其主导的包装纸价格有望从当前底部（箱板纸约3200元/吨）逐步回升至成本线以上，预计吨纸盈利修复50-80元。此外，公司通过回收纤维贸易业务（2024年营收占比18%）构建成本护城河，废纸采购成本较行业平均低10%以上，在自律倡议下利润弹性显著。
2. 冠豪高新（600433.SH）
冠豪高新是广东省特种纸龙头，其湛江东海岛基地年产19万吨特种纸（无碳复写纸、热敏纸等），产品毛利率长期维持在25%以上。倡议书对“服务标准”的强调（如特种纸的技术门槛）将巩固其竞争优势。2024年公司通过优化产品结构（新增30万吨涂布白卡纸产能）和原料替代（蔗渣浆占比提升至35%），净利润同比扭亏为盈达1.77亿元。当前其特种纸业务在国内市场份额超15%，且与华为、顺丰等企业建立长期合作，政策推动下订单稳定性进一步增强。
3. 华泰股份（600308.SH）
华泰股份通过控股子公司广东华泰纸业（江门新会基地）深度参与广东省造纸产业升级，其文化纸产品（双胶纸、铜版纸）在华南市场占有率超12%。2025年一季度，广东华泰调整产品结构，文化纸产量占比提升至60%，吨纸盈利较瓦楞纸高150-200元。公司自主配套的木浆生产线（年产能80万吨）可覆盖70%原料需求，在倡议书遏制低价倾销的背景下，成本优势将转化为定价权，预计2025年文化纸毛利率提升2-3个百分点。
二、全国性龙头与细分领域标杆
1. 太阳纸业（002078.SZ）
太阳纸业是国内唯一实现“林浆纸一体化”的全产业链企业，2025年一季度净利润8.86亿元，吨纸盈利行业领先。其广西基地年产120万吨包装纸项目（2025Q4投产）将强化华南市场布局，而老挝基地（年产30万吨化学浆）可规避木浆进口依赖风险。倡议书推动下，其主导的白卡纸价格（当前约5000元/吨）有望向成本线（约4800元/吨）回归，预计2025年白卡纸业务净利润增长15%以上。此外，公司通过AI工艺优化（如纸机智能控制系统）降低能耗12%，进一步巩固成本优势。
2. 博汇纸业（600966.SH）
博汇纸业作为白卡纸领域双寡头之一，其广东惠州木片切片厂年产能90万吨，可降低原料运输成本15%。2025年一季度，公司白卡纸销量同比增长8%，吨纸盈利维持在300元左右，显著高于行业平均水平。倡议书对“透明定价”的要求将减少行业价格波动，其与APP（金光集团）的协同效应（共享销售渠道）可进一步提升市场份额。预计2025年白卡纸价格中枢上移5%，带动公司净利润增长12%。
3. 仙鹤股份（603733.SH）
仙鹤股份是国内特种纸龙头，其食品包装纸、医疗用纸等细分领域市占率超30%，产品毛利率达35%。倡议书对“服务标准”的强调将放大其技术壁垒，例如其开发的可降解食品包装纸已通过欧盟AP(2002)1认证，在“以纸代塑”政策下订单量同比增长40%。2025年一季度，公司新投产5万吨医疗用纸产能，预计全年特种纸营收增长25%。此外，其湖北荆州基地（年产5万吨生活用纸）切入高毛利赛道，进一步优化产品结构。
三、受益逻辑与风险提示
1. 核心驱动因素
- 价格修复空间明确：当前包装纸、文化纸价格处于近五年10%分位以下，倡议书推动下，箱板纸、双胶纸价格有望分别回升至3500元/吨、5200元/吨，对应吨纸盈利修复80-120元。
- 区域集中度提升：广东省计划2025年底前淘汰落后产能50万吨，山鹰国际、冠豪高新等本地龙头将承接市场份额，预计其华南地区市占率提升3-5个百分点。
- 细分领域技术溢价：特种纸（如无碳复写纸、热敏纸）因技术门槛高，在行业自律下定价权更强，仙鹤股份、冠豪高新等企业毛利率可维持在30%以上。
2. 风险与策略
- 政策执行力度风险：若倡议书缺乏具体监管措施，部分中小企业可能继续低价倾销，需关注广东省是否出台配套政策（如环保核查、产能置换限制）。
- 原材料波动风险：木浆价格（当前阔叶浆约500美元/吨）若反弹10%，将抵消纸价上涨带来的利润空间，需重点关注巴西ARAUCO等浆厂的扩产进度。
- 投资策略：优先选择**自供浆比例高（太阳纸业70%）、区域市占率领先（山鹰国际华南25%）、细分领域技术壁垒强（仙鹤股份食品包装纸）**的企业，规避依赖单一市场或成本劣势明显的标的。
结论
本次倡议书标志着造纸行业从“量增”转向“质升”的关键转折点，山鹰国际、太阳纸业、仙鹤股份等企业凭借成本控制、区域布局和技术优势，将率先受益于行业价值重估。投资者可重点关注包装纸价格回升进度、特种纸订单增长情况，并结合企业中报数据（如太阳纸业Q2净利润是否超9亿元）动态调整持仓。政策驱动下，造纸板块有望成为下半年周期股中的“价值洼地”。