指数研究|10年涨近4倍，巴西圣保罗指数真的那么好吗？巴西ETF值得买吗？有何风险？
QDII-ETF的拼图又进一步完整了《《ETF速查表：81只可T+0的ETF精选（2025年5月版）》》，昨日华夏和易方达发行的巴西ETF上市了。
两只巴西ETF本质是巴西圣保罗证券交易所Ibovespa指数（拉丁美洲最大股指），差异只是合作的巴西资管方不一样（布拉德斯科 vs 伊塔乌）
圣保罗价格指数，从2015年3万7千多点涨到近期的15万7000多点，整体上也是一个长牛指数，不过这个长牛指数多少有些水分（后文会提到）。
巴西圣保罗指数，涵盖巴西本土86家龙头公司，资源股占比超50%（铁矿/石油/农产品），这倒是巴西国内的经济结构大致吻合。
值得注意的是，巴西的资源股绑定中国需求：铁矿/大豆对华出口占巴西总出口70%。
指数的代表公司有：淡水河谷（全球最大铁矿商）、巴西石油、布拉德斯科银行（金融巨头）。
一、核心资产：Ibovespa指数特征拆解
（1）指数行业分布
（2）权重分布：数据显示，前十大成分股权重 45%（淡水河谷单只占11.9%，为第一大重仓）。
（3）历史表现（2015-2025）：年化收益12.3%（跑赢标普500指数约2%），但波动率 25%（高于美股15%）。
2025年表现：截至11月12日，年内涨幅 27.5%（受益铁矿石涨价+降息预期）。
二、长期配置价值评估
（1）指数的资源杠杆属性：全球能源转型 → 铁矿/铜需求刚性（淡水河谷掌控全球15%铁矿石供应）。农产品出口霸主 → 大豆占全球贸易量38%（中国进口依赖度80%)。
（2）低估值优势：当前PE=8.73倍（近10年27%分位），股息率 6.8%（2025Q3数据）。
（3）分散风险价值：与A股相关系数仅 0.3（2020-2025），可对冲本土市场波动。
三、指数的结构性风险
（1）单一产业结构风险：资源股占比超 60% → 若大宗商品价格暴跌（如2014年铁矿-70%），指数可能腰斩。
（2）汇率波动侵蚀收益：巴西的货币雷亚尔，波动率很大，年波动率20%+（2024年对人民币贬值19%），近十年间货币贬值幅度和升值幅度跨度都很大，QDII-ETF收益需扣除汇率损失。
根据sina财经的数据，2014年1巴西雷亚尔兑人民币2.46元，最新数据显示，1巴西雷亚尔只能换到1.34元人民币。
我把股市涨跌幅和汇率综合乘积换算了一下（这里毛估估），表面上看过往11年巴西圣保罗指数涨了324%，但对于巴西股市的额海外投资者来说，由于汇率贬值的缘故，实际投资增值只有131%~汇率波动是真大
（3）政治不确定性：2026年总统大选：若左翼政权强化资源国有化（参考2010年委内瑞拉），外资信心将受打击。
四、交易投资策略指南
（1）买入条件
（2）卖出信号
资源价格见顶：监测中国钢厂减产/铁矿港口库存（如库存突破1.5亿吨预警）。
雷亚尔趋势贬值：美元兑雷亚尔汇率升破5.5（2025年11月为5.2）。
政治黑天鹅：大选民调显示极左派支持率突破40%。
五、小结
巴西圣保罗指数，体现出巴西国内的资源禀赋稀缺，但依赖中国需求，也受到国内政治波动和汇率波动的影响，可能出现赚了指数还亏钱的情况。
只能当个卫星角色用，如果很喜欢，一般也就5%仓位差不多了，当然，还可以当做商品周期的对冲工具。
短期来看，需要谨慎和跟踪铁矿石价格的波动，长期可小额定投参与资源国估值修复，但需严控仓位。
既然没有大仓位干的潜力，我个人中短期是不会考虑参与其中的。
当然，汇率波动这种都是明牌，不排除有技术高超的人能持续踩对位置，我只是觉得太累了。
$巴西ETF(SZ159100)$ $巴西ETF(SH520870)$ $巴西ETF-iShares MSCI(EWZ)$