中国乳业阵痛中孕育机会，新空间和方向在哪儿？

徒步三萬里

2025-12-08 10:24 · 湖北

最近找高息股个股，顺道看了看中国乳业的情况，发现情况有点不一样。

整体而言，中国乳业正经历结构性调整阶段，某些细分领域仍有长期成长机会，这背后是5000亿乳制品市场从“喝奶”到“吃奶”的战略转型。

业内预计，未来的行业“赢家”将不是单纯依靠规模的乳企，而是能在产品端实现高附加值（如奶酪、功能性乳制品、婴配/高端液态奶），并把渠道与成本链条重塑好的公司。

机构认为，中国乳业目前行业增长动力正从“量的扩张”转向“质的提升”。

（1）国内乳制品需求还有增长空间。个人消费习惯很难改变，但Z时代普遍对乳制品接受度高于上一代。随着国民健康意识的不断提升，乳制品的渗透率，乳制品需求还会释放，这也是行业增长最根本的支撑。

以我家为例，我父母基本不怎么喝牛奶，我和另一半偶尔消费，家中小朋友和他同学们基本是日日都在消费。

结合家中牛奶和乳制品消费看，除了液态奶（纯牛奶）消费，还有奶酪棒、风味发酵瓶装酸奶（如下图）等。每月“喝牛奶4箱和“吃牛奶”4~6板（如下图2板）。我毛估了一下，二者消费金额比例接近4：1到5：1。$伊利股份(SH600887)$

（2）一些新的消费方向在涌现。如低温鲜奶正成为行业逆势增长亮点，龙头公司伊利的低温鲜奶业务实现超过双位数的增长。

奶粉市场呈现结构性机会。尽管出生率走低，但消费者对高端化、功能化奶粉的需求不断提升。2025年，伊利婴配粉零售额市占率跃居中国市场第一。

（3）乳制品深加工带动多品类赛道。伊利乳深加工工艺的突破和项目产线的落地，让乳制品的营养价值创造“功力倍增”，更高的营养价值带来更高的产业价值，打通了“任督二脉”的乳业，将迎来价值跃迁的时代。

目前看，成人营养品、奶酪、B端新茶饮渠道成为新的增长动力源。

根据业内预测，2030年成人营养品的整体规模将超过3000亿元，B端乳制品市场的总规模已扩展至千亿级别。

伊利已开始行动。据券商分析，伊利计划通过双轨战略驱动结构性增长夯实液态奶基本盘；同时，成人营养品赛道与乳深加工国产替代(5年目标百亿收入)成为核心增量：

一方面，伊利将产品矩阵从成人奶粉延伸到特医食品、功能保健品等高附加值赛道，优先布局益生菌和蛋白质补充剂赛道。

另一方面，伊利系统布局乳脂、乳糖等深加工品茶饮、保健品等B端赛道，将加速从喝奶到吃奶的“固态革类，计划实现关键原料的国产替代，并切入烘焙等领域。

据新浪财经报道，公司已制定了未来五年收入增长高于GDP及行业增速的目标。

政策方面也明确支持“加大干乳制品开发，开辟多元创新品类”。以奶酪为例，其消费场景正从零食向烹饪原料、餐饮配料等方向多元拓展。

邻国乳业在1997年人均消费量触顶，2016年消费量较1997年下滑9%。

根据券商研报，在行业陷入停滞的“失落后”，通过结构性创新在存量市场中开辟了新增长路径。邻国头部乳企主要采取了四大策略应对：

（1）产品功能化与品类创新：将产品从基础营养转向精准健康，开拓了巨大的功能性乳品市场。更关键的是进行场景革命，例如明治推出像豆腐一样可佐餐的酸奶“YOFU”，打入规模巨大的配菜市场，打破了品类的传统消费边界。

（2）开拓国际化市场：如养乐多凭借其独特产品和直销模式在国际化上更为坚决和成功。

（3）产业链与内部增效：在上下游挤压下，乳企专注于内部运营的极致优化和技术共享以降低成本。同时，政府也推动行业现代化政策以提升整体竞争力。

（4）深度洞察与快速迭代：领先企业如明治，建立了持续倾听消费者、研究竞品并快速自我迭代的机制，以保持对市场变化的适应力。

简而言之，邻国乳业的再生，依靠的是对消费场景的重新定义、对高附加值赛道的专注以及向外部市场要空间。

当前乳业消费只是处于阶段性调整阶段——几百万的房子买不了，几块钱的牛奶还喝不起啦？

聪明的投资者已经表态，根据伊利三季报，喜欢高分红高股息和长线投资的社保基金在三季度，大笔增持了2811万股。此外，公司在11月的股东回报计划中宣布，未来公司净利润分红率要提升到75%。

高分红比例也能持续提升公司投资价值，成为资金追捧的牛股。

当然，对于伊利未来的业绩增长而言，后续重点可以关注公司产品多元化的进展。

中邮证券对公司产品多元化带来的业绩增长做了预测：伊利2025年基础营养/功能营养/专业营养收入占比分别为71.6%/28.1%/0.3%，预计至2030年占比为45%/40%/15%。

目前，基础营养需求人群规模2.2亿，功能营养3.8亿，专业营养3.3亿。深加工板块，公司助推行业消费从喝奶到吃奶转型，中国/日本/法国的液态奶占乳制品消费的比例分别为49.0%/30.9%/13.3%，国内乳制品消费转型空间巨大。目前国内深加工市场本土品牌占比仅为4%，国产替代同样空间巨大。