$泉峰控股(02285)$
近期组合买入泉峰控股，mini仓，记录一下。
1）经营层面：
户外电动工具生产及销售，产品主要销往欧美，其中美国7成，欧洲2成。美国销售部分以线下为主，绑定核心渠道商劳氏。公司营收与美国经济，更具体而言与美国成屋+新建住房销售相关性高。但对于公司经营，有几个问题没想明白：
第一，2023年公司营收同比下滑30%，同期行业龙头创科实业营收同比略微增长，不是宏观层面可以解释的。不确定是因为上市公司上市前给渠道压货导致23年的渠道去库，还是因为公司经营波动导致；
第二，公司产品在线下以及线上亚马逊渠道的竞争力如何，市占率是否会持续提升，目前没有明确观点，这决定了公司未来利润增速水平。
2）报表层面
近三年存货与营收款项的增加幅度快于营收的增加速度，之后需要通过报表持续确认公司营收的质量是否恶化。
产品毛利相对稳定，在28%-35%；净利润率在正常经营的年份在4%-8%，而行业龙头创科实业毛利水平在40%，净利润率在8%左右。公司利润水平与经营稳定性均低于创科实业。
3）估值。
根据公司半年业绩预告线性推算，公司今年营收水平或在10%，扣除出售股权收入等非经营性损益后，利润或在10-11亿间，现价对应估值8-9倍PE，1倍PB。估值大幅低于创科实业、巨星科技等类比公司。
结论：公司未来1-3年收入增速或取决于公司产品层面的竞争力是否可以带来市占率的提升，以及美国经济是否可以持续增长，我个人对此理解并不十分到位。虽然经营层面存在不确定性，但考虑到公司较低的估值水平，买入mini仓位。
$港股通组合(ZH3329827)$