$众兴菌业(SZ002772)$ 众兴菌业：冬虫夏草藏锋芒，一季度或迎业绩新拐点
众兴菌业的冬虫夏草业务落地已两年有余，这一被市场寄予厚望的新业务，却始终在公司公开信息中低调行事，管理层对其鲜有提及，这般“沉默”并非业务遇阻，反倒更像是意在“闷声发大财”，将核心增长牌握在手中静待时机。而公司2025年年报业绩预告落于此前预期的最低区间，背后则是公司业务结构调整与新业务布局的阶段性体现，拆解业绩与业务动向，更能看清其业绩增长的真实脉络。
从行业同业的业绩预告来看，雪榕华绿凭借金针菇实现扭亏，行业整体在金针菇板块的复苏更多依赖周期调整，反观众兴菌业，其核心动作在于金针菇厂房的技术改造加速推进，原有生产线接连改造用于冬虫夏草培育，金针菇日产能已从780吨降至675吨，且改造仍在持续，产能的进一步下降直接导致该板块业务贡献度大幅降低，即便下半年金针菇价格有所回升，也仅能实现微薄利润，难以成为业绩主力。而2025年公司业绩的核心支撑，实则是双孢菇业务的稳健表现，湖北众兴基地满产带来产销量大幅增加，叠加产品价格稳中有升，双孢菇成为撑起公司全年利润的绝对支柱，这也是公司业绩能实现134.32%-173.37%同比增长的关键原因。
市场关注的冬虫夏草业务，并非如部分投资者担忧的那般未达预期，相反，该业务实现了“即投即盈利”的良好开局，昌宏农业基地技改完成后已进入试生产阶段，成为公司新的盈利增长点。而这一优质业务始终未在业绩预告中被重点提及，核心原因在于公司对冬虫夏草业务的布局正处于高强度投入期，眉山昌宏、新乡众兴等七大项目同步推进，大量的资金与资源投入分摊了单项目的利润，使得该业务的盈利成果被阶段性稀释，在业绩层面暂未形成显著贡献，也正因如此，公司管理层选择对其保持低调，不刻意释放相关信息。
这份低调的背后，是公司对冬虫夏草业务的长期布局与底气，依托食用菌领域多年的技术积淀、规模化产能优势与成熟渠道，众兴菌业在冬虫夏草工厂化培育领域已形成先发壁垒，成为国内该赛道的头部布局企业。而从项目推进节奏来看，2026年一季度正成为冬虫夏草业务的关键节点，各大基地项目已进入集中投产阶段，此前的持续投入将逐步转化为实际产能，产能的释放有望打破此前的利润稀释状态，让冬虫夏草业务的盈利潜力真正落地。
短期来看，众兴菌业2025年业绩是业务结构调整的阶段性结果，金针菇的微薄利润、双孢菇的稳健支撑、冬虫夏草的投入期稀释，共同构成了当前的业绩格局。但长期来看，公司“双孢菇稳基、金针菇筑底、冬虫夏草破局”的业务重构已初见成效，冬虫夏草这一高毛利赛道的潜力尚未真正释放。2026年一季度，随着冬虫夏草项目集中投产，其业绩贡献有望逐步显现，成为公司业绩增长的新引擎，而这一业务的发力，也将让众兴菌业摆脱单一食用菌业务的周期束缚，迎来业绩发展的全新拐点。对于众兴菌业而言，一季度的业绩表现值得高度期待，这或将是其冬虫夏草业务锋芒初露的关键时刻，也将为公司全年业绩增长定下全新基调。$雪榕生物(SZ300511)$ $华绿生物(SZ300970)$