$众兴菌业(SZ002772)$ 知止不恐高：众兴菌业的长期价值与我的坚定持有
年底的聚会上，酒杯碰撞间话题终究绕不开投资。当朋友们得知我仍重仓持有众兴菌业时，纷纷面露关切：“这波涨势已经不错了，见好就收吧，别把利润又吐回去。” 这样的劝诫似曾相识，过往投资中无数次在中途下车的遗憾瞬间涌上心头，但这一次，我异常坚定——他们看到的是短期涨跌，而我看到的是尚远的彼岸，眼前的涨幅不过是价值兑现的序幕，离真正的目标还差得远。
真正的底气，源于对公司基本面的深度认知，而这一切才刚刚拉开帷幕。
在双孢菇领域，众兴菌业早已奠定绝对的王者地位，这种壁垒并非后来者短期所能撼动。2025年前三季度，仅双孢菇板块就贡献了9.49亿元营收和2.31亿元利润，全年利润规模预计突破3.2亿元，行业领先优势一目了然。无论是产能布局、品控管理还是市场渠道，公司都构建了难以复制的竞争优势，新进入者的产能规模与技术积累尚不足以构成实质威胁。更重要的是，公司的产能储备正持续释放：安徽众兴二期计划年产2万吨双孢菇，江苏众兴两个厂区建设稳步推进，投产后将完善供给网络。即便未来市场出现短期价格波动，这些新增产能也能通过规模效应完美对冲，成为业绩稳增长的压舱石，短期根本无需担忧。
金针菇业务的回暖则是行业供需格局重塑后的必然结果，稳定向好的趋势绝非短期脉冲。经历全行业亏损的深度洗牌，市场供给端已实现实质性收缩：头部企业受资金压力制约，扩产能力严重不足，雪榕生物等龙头筹资活动现金流骤降，复产招工难度极大，且从招工到满负荷生产需经历漫长周期；而大量中小散户因缺乏成本优势和资金储备，要么彻底退出市场，要么将产能改建为其他菇类，复产金针菇的成本极高。如今行业供给端的刚性约束叠加秋冬餐饮消费旺季的需求支撑，再加上玉米芯、棉籽壳等原材料价格上涨形成的成本底部，金针菇价格景气周期有望延续。这种供需失衡下的价格上涨，绝非短期行情，而是行业重构后的价值回归，众兴菌业作为头部企业，自然能充分享受这一红利。
最值得期待的，是即将爆发的冬虫夏草业务，这也是我长期持有的核心逻辑。尽管公司年报预告中对该业务只字未提，但密集的产能布局早已透露端倪：昌宏农业、新乡众兴、清水众兴、众兴高科、四川众兴、众安生物六大项目同步推进，其中眉山昌宏年产6吨冬虫夏草项目更是率先投产，正式吹响规模化量产的号角。而天水金兴生物2025年中报的业绩已经验证了该业务的超高盈利能力——营业收入5114万元，净利润2738万元，净利润率高达53.5%。即便未来行业竞争加剧导致利润率大幅回落至20%，凭借规模化产能与技术壁垒，依然能保证丰厚盈利。更关键的是，当前冬虫夏草工厂化培育赛道参与者寥寥，雪榕生物等企业才刚刚入场，从产能释放到充分竞争仍需漫长周期，而众兴菌业凭借两年的先发优势、成熟的产业链体系与密集的产能储备，已牢牢占据行业核心位置。未来九道菇大厂的产能加持与吉林众兴厂房的启用，将进一步巩固领先地位，即便短期出现价格波动，也能通过产能扩张实现利润对冲。
朋友们的善意提醒，本质上是对短期波动的敬畏，而我坚守的底气，是对长期价值的笃定。众兴菌业早已不是单一依赖金针菇周期的传统企业，而是形成了“双孢菇稳基、金针菇托底、冬虫夏草爆发”的三重业务格局，2026年将迎来从周期驱动向成长驱动的估值逻辑重塑。
知止而后有定，我的“止”并非短期盈利的节点，而是公司价值完全兑现的彼岸。投资路上，不看来时涨跌，只盯既定目标，便不会被“恐高”情绪左右。众兴菌业的成长故事才刚刚开篇，我为何要中途离场？坚定持有，静待花开，这便是我给出的答案。$雪榕生物(SZ300511)$ $东阳光(SH600673)$