寿司郎-写在上海第一店开店之时

3563.T FOOD & LIFE COMPANIES LTD. 主体是寿司郎；

我们一直问谁是中国的麦当劳？

最开始以为是海底捞：

寿司郎是亚洲的麦当劳的终极形态？亦或是世界的东方美食？

世界的寿司郎

和面包的狂欢，还是与大米的狂欢？

再有身份的人去麦当劳不会觉得掉价，寿司郎能否延续这样的品牌效应？

寿司是一种高势能的餐饮，可以卖到客单5000人民币一位。在欧美有新法餐之称。

店铺模型：

400平米，店铺位置40-45个桌。2-4人位；120个餐位。翻位率8次

人均：北京120元，天津90元，苏州100-105元。

海底捞标准店：800平米，75个桌子，4-6个人。350个餐位；翻台率3.5次

店效：

日本门店250万一个月最大的门店，北京能做300多万一个月。 与海底捞相当；

员工人数：一个门店30全职，50兼职；北京50全职，50兼职。

整个运营管理体系完善。

海底捞标准店：100个全职，20个兼职。

中国财务模型：

食材成本40%，毛利率60% 人员成本20%， 扣除总部成本，单店净利润12%。

日本19年财报显示净利润率6%。

假设中国市场大获成功，净利润率从6%提高到9-10%，估值从1ps，到目前2ps，之后更高ps；

后厨和食品安全：

后厨几乎没有明火的使用，全面数字化点餐，进一步减少耗损和保障食品安全，增加趣味性；

开店空间

截止2025年11月 全球：900家 日本寿司郎：660 国际：239 大中国：160 东亚+东南亚=74 大陆：69 中国香港：40 中国台湾：54

估值预测

基于900家店： 目前400亿市值；2ps

中国的市场空间非常大。中期看700，中长期看1400家-2000家。

日本和中国，2000家-2500 ；

其他地方总共，1000（中期）-3000家（长期）。

短期（5年）

中期（10年）

长期

官方指引和实际业绩：

官方指引： 25年9月截止年度财报11月7日 公司指引：2035年1万亿日元收入，10%净利润。500亿人民币收入，50亿人民币净利润。 目前200亿人民币收入。10年复合收入9.5%增长。

实际业绩： 2021年进入中国市场收入加速，近5年（2021年11月）收入2048亿——4295亿日元（截止2025年11月），16%复合收入增长; 过去十年收入（2016年9月）1477—4295亿日元（截止2025年11月），11.26%复合收入增长；

过去公司每年会给下一年的的收入指引都相对保守，比如24财年，25财年都是指引13%收入增长，实际做了19%收入增长； 我们可以从公司的指引和实际业绩中，找到公司指引相对保守的风格。

风险：

地缘政治风险；民族情绪；