$普元信息(SH688118)$ 普元信息（688118）未来发展前景深度研究报告：AI+信创双轮驱动下的数字化转型领航者
投资要点
普元信息作为国内领先的软件基础平台提供商，在AI与信创双重驱动下展现出良好的发展前景。公司凭借全栈中间件能力与数据治理领域的领先地位，深度布局AI-2030战略，通过平台产品筑基、客户场景融合、全面生态共建三个层面，构建企业智能体与数字资产的创生与治理中枢。尽管2025年一季度营收有所下滑，但高毛利业务占比提升、亏损持续收窄、现金流改善等积极信号显现。随着AI技术与信创产业的持续推进，机构预测2025年公司归母净利润有望达5700万元，同比增长67%，目标市值可看百亿级。
一、公司概况：全栈中间件与低代码平台的领先提供商
1.1 主营业务与产品布局
普元信息技术股份有限公司(股票代码：688118)成立于2003年，2019年12月在科创板上市，是国内领先的软件基础平台提供商。公司主营业务为面向金融、政务、能源、电信、制造业等行业大中型用户，提供自主可控、安全可靠的软件基础平台及应用软件开发服务。
公司产品体系主要包括三大核心领域：
1. 数据中台业务：包括数据资产管理平台、主数据管理平台等，服务于企业数据治理与价值挖掘，在央国企数据治理市场占有率第一。
2. 低代码平台业务：公司"一开"低代码产品体系将低代码平台升维为"企业智能体与数字资产的创生与治理中枢"，被IDC评为市场代表厂商。
3. 中间件业务：涵盖应用服务器中间件、消息中间件、集成中间件等全栈中间件产品，是支撑现代信息系统的核心枢纽。
公司业务收入构成中，软件基础平台业务占比高达94.93%，其中低代码平台业务占23.94%，数据中台业务占17.58%，中间件业务占5.94%，体现了公司以平台产品为核心的业务结构。
1.2 市场地位与竞争优势
普元信息在多个细分市场确立了领先地位：
1. 中间件领域：公司是国内唯一同时具备全栈中间件产品体系与企业级低代码能力的基础软件企业。在覆盖集成、数据与云原生领域的新兴中间件赛道，产品技术能力、市场及战略能力均位列第一。
2. 数据治理领域：公司是Gartner认可的数据资产管理标杆厂商，IDC认可的数据资产平台市场代表厂商与制造行业评价满分企业，智能数据中台覆盖国家数据管理能力成熟度DCMM全部能力域。在央国企数据治理和主数据市场占有率第一。
3. 低代码平台领域：公司"一开"低代码产品体系入选IDC《低代码市场趋势洞察：Agentic AI推动市场变革》报告中的市场代表厂商，成为国内企业级智能低代码领域的资深领导者。
公司的核心竞争优势在于：
• 技术壁垒：全栈中间件能力与数据治理市占率第一，是国产替代的核心标的。
• 生态协同：与华为生态深度绑定，借力云服务与行业渠道扩张份额。
• 政策红利：深度受益信创2.0（金融/政务渗透率超20%）与数据资产入表千亿市场机遇。
二、财务状况分析：营收结构优化，亏损持续收窄
2.1 近期财务表现
普元信息2025年第一季度财报显示，公司营收虽有下滑，但亏损持续收窄，现金流状况改善，主要财务数据如下：
财务指标 2025年Q1 2024年Q1 变动幅度
营业收入 3724.42万元 6063.67万元 -38.58%
归母净利润 -2754.08万元 -3928.46万元 收窄29.89%
扣非净利润 -3009.37万元 -4082.72万元 收窄26.29%
毛利率 38.44% 42.45% -4.01%
净利率 -73.95% -88.09% 改善14.14%
基本每股收益 -0.30元 -0.428元 增长29.91%
加权平均净资产收益率 -3.26% -4.68% 增加1.42个百分点
一季度营收下滑主要源于公司主动缩减低毛利技术服务业务，聚焦高毛利核心业务，这一战略调整使软件基础平台业务占比提升至90%以上。值得注意的是，公司2024年全年已实现经营性现金流由负转正，金额达1749万元，而2025年一季度经营活动现金流净流出较上年同期减少385.25万元，显示经营质量持续提升。
2.2 资产负债与现金流分析
截至2025年3月31日，公司资产负债状况如下：
资产项目 期末余额 较上年末变动
总资产 9.31亿元 -4.95%
归属于上市公司股东的所有者权益 8.31亿元 -3.03%
货币资金 2.48亿元 4.77%
应收账款 1.83亿元 -9.27%
存货 3292.17万元 +58.02%
有息负债 212.55万元 -21.08%
资产负债率 10.78% -
公司资产负债结构健康，现金资产充裕，货币资金为2.48亿元，同比增长4.77%，且有息负债仅为212.55万元，现金资产足以覆盖短期债务3.2倍以上。应收账款较上年末减少9.27%，表明公司加强了账款回收管理，但存货增加58.02%，需关注积压风险。
现金流方面，2025年一季度经营活动产生的现金流量净额为-4902.08万元，较上年同期的-5287.33万元流出减少；投资活动现金流净额为-4906.31万元，筹资活动现金流净额为-94.95万元，现金流状况整体趋于改善。
2.3 研发投入与成本控制
2025年一季度，公司研发投入为1175.21万元，较上年同期的1798.68万元减少623.47万元，降幅37.09%。这主要因报告期研发人员同比减少。2024年全年，公司研发费用为8214.62万元，占营业收入的比例为19.57%，较上年下降22.25%。
公司研发投入下降是主动调整的结果，主要是降低部分成熟行业端研发人员规模，聚焦AI等前沿技术领域。截至2024年末，公司研发人员数量为191人，占总人数比例为17.56%，平均薪酬为29.55万元，同比下降6.62%。
在成本控制方面，公司通过人员成本优化及费用管控，实现亏损收窄。2025年一季度管理费用为1054.99万元，较上年同期的888.15万元增加166.84万元，增幅18.79%；销售费用为2519.36万元，较上年同期的2684.81万元减少165.45万元，降幅6.16%。
三、行业趋势与公司战略契合度分析
3.1 低代码与AI融合的行业趋势
当前人工智能与低代码开发融合已成为行业重要趋势，根据IDC《低代码市场趋势洞察：Agentic AI推动市场变革》报告，低代码平台正在向支持AI智能体开发的方向演进。普元信息作为国内企业级智能低代码领域的资深领导者，其"一开"低代码产品体系已将低代码平台升维为"企业智能体与数字资产的创生与治理中枢"，高度契合这一趋势。
低代码平台市场规模持续扩大，根据最新市场研究，2025年中国低代码开发平台市场规模预计将达到150亿元，年复合增长率超过30%。在这一背景下，普元信息低代码平台业务收入从2024年的1.91亿元增长至2025年一季度的稳定水平，显示出良好的市场竞争力。
3.2 AI-2030战略与三层赋能体系
2025年，普元信息发布了"AI-2030战略"，构建了三层AI赋能体系，通过平台产品筑基、客户场景融合、全面生态共建三个层面，助力各行业企业通过"AI+平台"实现业务创新。
平台筑基层面：融合普元"一开、易数、即联"三大平台产品体系，从智能应用开发、智能数据管理与治理、智能连接与集成等领域助力企业建设核心能力层，筑牢AI数智根基：
• 普元·一开：智能应用开发平台，支持低代码+智能体开发融合，降低AI应用构建门槛。
• 普元·易数：智能数据治理平台，通过AI驱动数据资产价值挖掘，如自然语言查询"智能问数引擎"。
• 普元·即联：智能连接平台，实现跨系统集成与AI能力嵌入，如老旧系统"焕新智能体"。
场景融合层面：公司计划在未来两年内，以"平台+AI"双轮驱动，联合100家AI前瞻性客户走向数智价值共创，为客户提供虚拟实验室、免费轻咨询、AI人才共培等超值服务，实现创新成果共赢。
生态共建层面：联合200家以上的生态伙伴打造制造等各领域的AI落地"高速公路"，以开放协作加速技术普惠，推进大湾区以及更广阔地域的生态赋能。
3.3 数据要素市场与信创产业机遇
数据要素市场化配置改革正在加速推进，这为普元信息的数据中台业务带来巨大机遇。公司智能数据中台覆盖国家数据管理能力成熟度DCMM全部能力域，支持开发、治理、运营一体化，助力用户运营数据资产、量化数据价值、管控数据成本、构建数据生态，提升数字化转型能力。
同时，信创产业进入2.0阶段，金融、政务等关键领域国产化替代需求旺盛。普元信息作为信创中间件领域的领军企业，在金融、政务信创项目中拥有丰富经验，其全栈中间件产品已在多个国家级机构、重要产业企业信创项目中成功应用。
四、技术创新与产品布局分析
4.1 AI技术布局与大模型应用
普元信息在AI技术领域持续发力，公司于2025年2月宣布实现企业级大模型全栈破局，DeepSeek千亿级私有化模型完成核心业务场景验证，旗下三大核心产品领域全面接入DeepSeek大模型技术。同时，公司智能低代码开发平台、数据中台相关产品正在集成DeepSeek等大模型，进一步提升公司产品在智能编程、智能数据开发、指标分析方面的能力。
公司与百度深度合作，成为"AI-2030战略"重点合作伙伴。普元产品是文心大模型开源后首批接入的平台之一，深度融合文心4.5开源模型的普元"一开、易数、即联"核心产品，将在更多企业客户场景中撬动AI规模化革命，助力企业敏捷打造与使用AI生产力。
4.2 全栈中间件产品矩阵
普元信息拥有完整的全栈中间件产品体系，包括应用服务器中间件PAS、新一代分布式ESB、数据交换平台DI、大文件传输平台BFT等，为客户提供一站式解决复杂IT挑战的能力：
• 应用服务器中间件PAS：作为企业级业务系统的运行中枢，通过高效资源调度与全链路服务管控，可以支撑政务云百万并发用户服务、金融核心系统7×24小时无间断运行、能源行业海量实时数据毫秒级响应。
• 新一代分布式ESB：支持混合集成、支撑单日亿级调用，实现应用系统横向贯通、纵向穿透、内外互联，满足行业信创与企业数字化转型的双重需求。
• 大文件传输平台BFT与数据交换平台DI：针对信创环境进行深度优化，整体性能提升一倍，帮助客户解决业务跨部门、跨企业的多级文件交换问题。
普元全栈中间件不仅作为企业IT架构的基石，还在业界率先融入AI，通过"智能盘点、智能连接、智能监控、智能安全"四大场景能力，搭建AI应用与底层技术之间的桥梁，助推AI技术落地与产业升级。
4.3 华为生态深度合作
普元信息与华为在多个领域展开深度合作，成为华为生态的重要合作伙伴：
• 鲲鹏生态合作：公司是华为鲲鹏生态合作伙伴，数款产品与华为高斯DB、华为云鲲鹏云服务完成兼容性认证，并成为湘江鲲鹏首批签约授牌合作伙伴。
• 仓颉语言合作：作为华为仓颉编程语言的优秀企业开发者，普元基于仓颉编程语言开发AWS S3客户端示范项目，支持同步、异步调用，相较Java性能提升38%。
• 产品互认与集成：普元数据资产管理、低代码平台和中间件系列产品与华为鲲鹏、高斯、欧拉等完成互认，相关解决方案能力获得华为持续认可。
• 联合创新：普元与华为在大数据、鲲鹏生态等领域有合作，是华为仓颉语言的生态合作伙伴。双方在技术共生的基础上联合创新，共同成就海内外金融、通信、电网、港口和大型制造等多行业标杆案例落地。
五、市场拓展与业务布局分析
5.1 央国企市场领先地位
普元信息在央国企市场拥有显著优势，央国企数据治理市占率第一，主数据管理产品服务市场亦居首位。公司在政务领域支撑部委及地方政府的数智化转型，如某百年中药企业数据治理项目；在制造领域服务东方电气、兆威机电等企业，打造5G全连接工厂，获评工信部智能制造示范案例。
在金融领域，普元应用服务器中间件PAS支撑国有大行核心系统7×24小时运行，性能超越国外产品131.91%；数据治理平台服务三大运营商、十大军工集团，在央国企市占率第一。
5.2 东南亚市场战略布局
普元信息积极拓展国际市场，特别是东南亚地区。公司成立海南子公司布局东南亚市场，并与泰国True集团签订了数据中台合作协议。
泰国True集团是东南亚领先的电信运营商，旗下True IDC是泰国领先的数据中心和云服务商之一，在曼谷及郊区运营多个数据中心，与华为深度合作，可提供容器、AI平台等多元云解决方案。普元信息与True集团的合作，将有助于公司产品在东南亚市场的推广和应用。
5.3 智能制造生态建设
普元信息积极参与智能制造生态建设，与深圳市人工智能产业协会等机构共建智能制造生态。深圳市人工智能产业协会成立于2019年，总部位于深圳市南山区，拥有超1132家会员企业，其中上市企业46家，专精特新企业291家，小巨人企业110家、国家高新技术企业572家。
普元信息联合深圳市人工智能产业协会举办AI数智基座城市巡展，携手兆威机电、广和通等智能制造细分领域的领先客户，探讨"数字基座+AI：企业智能业务建设新范式——激活大湾区产业协同"主题。这种合作模式有助于普元信息拓展智能制造市场，提升公司在制造业领域的影响力和市场份额。
六、风险因素分析
6.1 研发投入下降风险
普元信息研发投入近期出现下降趋势，2025年一季度研发投入同比下降37.09%，2024年全年研发费用同比下降22.25%。这主要是因为公司调整研发人才结构，降低部分成熟行业端研发人员规模。研发投入下降可能对公司未来创新能力与产品竞争力产生影响，在竞争激烈的市场环境下，公司需平衡成本控制与研发投入，确保技术创新的持续性。
6.2 存货管理风险
截至2025年一季度末，公司存货期末余额为3292.17万元，较上年度末的2083.40万元增加1208.77万元，增幅58.02%。存货的大幅增加，可能导致库存积压风险上升，增加存货管理成本与减值风险。公司需加强存货管理，优化生产与采购计划，确保存货规模与市场需求相匹配。
6.3 应收账款回收风险
截至2025年一季度末，公司应收账款期末余额为18280.95万元，虽然较上年度末的20148.54万元减少1867.59万元，降幅9.27%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2792.43%，表明公司需密切关注账款回收情况。
6.4 业绩季节性波动风险
普元信息的业务存在明显的季节性特征，一季度通常是收入淡季。公司表示，2025年一季度营业收入下降主要因加快优化业务结构、缩减低毛利技术服务类业务，此类业务按季度定期结算且一季度占比较高，影响较大。不过，随着产品和项目型收入逐步转化，同比收入波动影响或降低。
七、发展前景展望
7.1 AI+信创双轮驱动增长
AI与信创将成为普元信息未来发展的双轮驱动力。在AI领域，公司AI-2030战略将通过平台产品筑基、客户场景融合、全面生态共建三个层面，助力各行业企业通过"AI+平台"实现业务创新。在信创领域，公司全栈中间件产品已在多个国家级机构、重要产业企业信创项目中成功应用，随着信创产业政策的持续推进，公司有望获得更多市场机会。
7.2 数据要素市场机遇
随着数据要素市场化配置改革的深入推进，数据资产入表将释放千亿级市场空间，这为普元信息的数据中台业务带来巨大机遇。公司智能数据中台覆盖国家数据管理能力成熟度DCMM全部能力域，支持开发、治理、运营一体化，助力用户运营数据资产、量化数据价值、管控数据成本、构建数据生态。
7.3 生态合作与市场拓展
普元信息将继续深化与华为等生态伙伴的合作，共同推动国产软件产业的创新与自主可控。同时，公司将积极拓展东南亚市场，通过海南子公司布局，与泰国True集团等合作伙伴共同开发东南亚市场。在国内市场，公司将进一步巩固在央国企数据治理和主数据管理领域的领先地位，同时加强在智能制造等新兴领域的市场拓展。
7.4 财务预测与估值展望
基于当前市场情况和公司战略布局，机构对普元信息的未来业绩持乐观态度。在AI+信创双轮驱动下，机构预测2025年归母净利润或达5700万元，同比增长67%，目标市值看百亿级。
八、投资建议与风险提示
8.1 投资建议
基于对普元信息的全面分析，我们认为公司在AI与信创双重驱动下具有良好的发展前景，建议投资者关注以下投资机会：
1. AI+低代码赛道布局：公司作为国内企业级智能低代码领域的资深领导者，有望在AI与低代码融合的市场趋势中获得先发优势。
2. 信创产业持续推进：随着金融、政务等关键领域信创进程的深入，公司全栈中间件产品将迎来更广阔的市场空间。
3. 数据要素市场化机遇：数据资产入表政策的落地将释放巨大市场空间，公司作为数据治理领域的领先企业将显著受益。
8.2 风险提示
投资者在关注普元信息投资机会的同时，也应当注意以下风险因素：
1. 研发投入下降风险：公司近期研发投入下降可能影响长期技术竞争力，需关注公司在AI等前沿技术领域的投入情况。
2. 存货管理风险：存货大幅增加可能导致库存积压和减值风险，需关注公司存货管理策略和市场需求变化。
3. 应收账款回收风险：应收账款占比较高可能带来回收风险，需关注公司客户结构和信用政策变化。
4. 业绩季节性波动风险：公司业务存在明显的季节性特征，一季度通常为收入淡季，需关注全年业绩的整体表现。
5. 行业竞争加剧风险：随着AI和信创市场的快速发展，行业竞争可能进一步加剧，需关注公司市场份额变化情况。
九、结论
普元信息作为国内领先的软件基础平台提供商，在AI与信创双重驱动下展现出良好的发展前景。公司凭借全栈中间件能力与数据治理领域的领先地位，深度布局AI-2030战略，构建了三层AI赋能体系，有望通过平台产品筑基、客户场景融合、全面生态共建三个层面，助力各行业企业实现智能化转型。
尽管2025年一季度营收有所下滑，但公司高毛利业务占比提升、亏损持续收窄、现金流改善等积极信号显现，表明公司业务结构优化和成本控制措施正在见效。随着AI技术与信创产业的持续推进，普元信息有望在AI+低代码、信创中间件、数据治理等领域获得更大市场份额，实现业绩的持续增长。
综合来看，普元信息以数据中台和AI技术为核心，引领聚焦央国企及信创市场，通过产品升级与生态合作加速业务结构优化。尽管短期营收承压，但高毛利业务增长与战略聚焦为其长期发展奠定基础，未来发展前景值得期待。