仁和药业半年报点评：经营现金流大增比业绩更为闪亮

一、抗周期韧性强，营收净利略降但业绩仍属上乘

营业收入：19.75亿元，同比下滑16.46%（药品收入降17.20%，健康产品降13.40%）。

净利润：归母净利润2.90亿元，同比下降13.87%。

每股业绩0.208元，动态市盈率15.9倍，没有出现市场担忧的业绩大降，展现出抗周期韧性。对于一个6元多的股票而言，每股收益0.208元也是一个很不错的业绩。

二、抗风险现金为王，经营现金流大增86.1%比业绩增长更为闪亮

经营现金流净额：6.71亿元，同比大增86.1%，增速远超营收和利润变动。每股经营现金流0.48元算得上优秀，创了多年中报的新高。

季度加速改善：一季度现金流仅增长4.95%（净额1.18亿元），二季度显著优化，显示策略调整见效。

投资蓄力：一季度投资现金流净流出19.29亿元（理财为主），现金流优化或为后续产能升级与产业链整合铺路。

三、研发费用逆势增长，凸显创新优先

上半年研发费用：2062.93万元，较一季度（812.92万元，+25.67%）投入强度提升。

逆周期特征：在营收降16.5%、销售费用砍38%的背景下，研发仍保持双位数增长，凸显创新优先级。

四、攻守平衡，向创新转型的挑战与机遇并存

守势（现金流优化）：通过费用管控和运营提效，对冲营收下滑风险，为战略转型储备弹药。

攻势（研发加码）：打破传统OTC产品生命周期瓶颈，构建技术壁垒，探索第二增长曲线。

挑战与机遇并存：需警惕研发成果转化效率及创新药、创新产品对毛利的实际拉动。若现金流优势能持续转化为技术产出，公司有望从传统药企向创新型药企转型。

92亿总市值的公司手握45亿元资金，仁和药业太有钱了。

$仁和药业(SZ000650)$