摩尔线程概念股的狂欢和艾布鲁科德教育跌出来的机会

一、中昊芯英与摩尔线程，两家优秀的国产Al芯片公司

1、技术路线对比：TPU与GPU

中昊芯英采用TPU架构（张量处理器），其核心AI训练芯片“刹那”算力达204TFLOPS/396TOPS，性能接近英伟达同类产品。

该公司声称“刹那”芯片在AI大模型场景下算力比海外GPU高1.5倍，能耗低30%，并支持千卡级超算集群构建。

摩尔线程则聚焦GPU路线，其MTT S4000显卡FP32性能25TFLOPS，INT8性能200TOPS，略低于中昊芯英但高于RTX 4060 Ti。摩尔线程S5000芯片（7nm工艺）FP16算力80 TFLOPS，更聚焦边缘与桌面端AI应用。

2、财务数据对比：中昊芯英连续两年盈利，摩尔线程仍在亏损

财务表现上，中昊芯英盈利能力明显更强。2023年营收约4.8亿元，净利润8000万元；2024年营收增至5.98亿元，净利润8591万元。

摩尔线程2024年营收为4.38亿元，净亏损高达14.9亿元。中昊芯英已实现盈利，而摩尔线程仍处于亏损状态。

3、商业模式：合作建设与大厂订单

商业模式方面，中昊芯英重点面向高校科研、边缘推理等场景，与浙江大学、深圳联通合作建设智算中心。

摩尔线程则获字节跳动、腾讯订单，但市场份额仅1%，其视频超分技术MTVSR可在端侧提供2-4倍的视频实时超分。

4、市场地位：中昊芯英跻身国产AI芯片主流阵营

中国信通院发布的AISHPerf基准DeepSeek大模型适配测试结果显示，首批通过DeepSeek适配测试的8家企业中，华为、寒武纪、昆仑芯、海光、沐曦、中昊芯英均有自研AI芯片。

这表明中昊芯英已跻身国产AI芯片主流阵营。

二、中昊芯英市场估值有大幅提升的空间

中昊芯英目前的估值为44.12亿元，对比机构给予摩尔线程的估值240亿元，低得难以想象，科德教育和艾布鲁简直捡了个大便宜。

根据摩尔线招股说明书，拟发行不低于4444万股，募资80亿元。据此估算发行价约180元，发行后总股本约4亿股，上市后短期市值或达到1500-2000亿元。

中昊芯英在技术路线、财务数据、商业模式上与摩尔线程的对比并不处于劣势，目前44亿元的估值对照摩尔线程1500-2000亿元的估值显然具有巨大的提升空间。

哪里有洼地，哪里就有价值发现。天普股份连续15个涨停板实际上是对中昊芯英的价值发现，虽然中昊芯英已经明确，控股天普股份无注入资产的计划，也与自身资本证券化路径无关，因此中昊芯英的估值不可能通过控股天普股份来实现，但是，在今后自身资本证券化过程中其合理估值必然得到体现。

三、摩尔线程lPO概念股的狂欢与艾布鲁、科德教育跌出来的机会

摩尔线程lPO，其估值的巨大提升令相关概念大涨，和而泰一路上涨近300%，连一些持股量很低的概念股如宏力达、联美控股、盈趣科技等亦迅速大涨。

相对而言，中昊芯英的概念股较少，但是持股比例不低，艾布鲁在对中昊芯英完成B+融资后间接持股9.7346%，科德教育持股5.53%，在天普股份公告拟变控股权由中昊芯英控股后，艾布鲁、科德教育曾跳空上涨，之后又连续回调近一个月，股价基本上回到起跳点。从时间和幅度上看都已调整充分，近几日股价已经走稳，天普股份的核查结果可能就是艾布鲁、科德教育重启上涨的催化剂。

不论天普股份停脾核查的结果如何，对艾布鲁和科德教育都是有利的，如果终止控股天普股份，势必加快中昊芯英自身资本证券化的进程，如果控股天普股份得以达成，按收购价格和天普股份现在的股价计算，中昊芯英已经取近50亿元的投资增值，作为股东艾布鲁和科德教育也坐收其益。

另外，根据公告，中昊芯英在历次股权融资中签有对赌协议，触发条件包括：2026年12月31日前未能完成合格IPO或被收购，以及2024年和2025年合计净利润未达2亿元等，这对艾布鲁和科德教育下半年业绩的改善也有实质性帮助。

中昊芯英2025年上半年亏损1.437亿元，意味着下半年需要实现约2.58亿元的净利润才能完成业绩对赌，这几乎是其去年全年净利润的3倍。

上半年，科德教育对中昊芯英的投资收益约为-800万元，致使科德教育业绩略有下降，若业绩对赌达成，下半年对中昊芯英的投资收益将达1400万左右，艾布鲁亦大致如此。

艾布鲁深度绑定中昊芯英，除股权外，高管交叉任职，合作建设智算中心，向Al转型决心坚定。

科德教育除持有股权外，还存在控股权变更的可能性，6月20日公告终止控制权变更，但不表示控股人出让控股权之心已变，或者在等更好的对价、更好的机会。

$艾布鲁(SZ301259)$ $科德教育(SZ300192)$$罗曼股份(SH605289)$

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