FGM选厂投产在即，晓程科技迎蝶变时刻

晓程科技令人瞩目的FGM选厂年底就要建成投产了，不妨请DeepSeek测算一下其对晓程科技的利润贡献。

晓程科技FGM选厂利润贡献测算（基于不同金价）：

基于金价3800美元/盎司和4000美元/盎司（最新金价4035美元/盎司）两种假设，对晓程科技FGM选厂（日处理矿石5,000-8,000吨）投产后（以2026年作为第一个完整生产年为例）的利润贡献进行保守与乐观情景的详细测算。

在开始具体计算前，下表汇总了本次测算将采用的核心参数与关键假设，这有助于快速把握整体框架。

一、利润贡献测算（基于2026年完整生产年预测）

第一步：黄金年产量测算

* 保守情景

* 年处理矿石量：6,500吨/日 × 300天 = 195万吨

* 年产黄金量：195万吨 × 2.3克/吨 × 90% ≈ 403.7万克 (约4.04吨)

* 乐观情景

* 年处理矿石量：8,000吨/日 × 330天 = 264万吨

* 年产黄金量：264万吨 × 6.6克/吨 × 90% ≈ 1,568.2万克 (约15.68吨)

第二步：不同金价下的收入与利润测算

计算公式：净利润 = 黄金产量 × 金价（人民币/克） × 净利率

（汇率按1美元=7.2元人民币换算；1盎司=31.1035克）

1. 当金价 = 3,800美元/盎司（约880元/克）

* 保守情景净利润：403.7万克 × 880元/克 × 25% ≈ 8.88亿元

* 乐观情景净利润：1,568.2万克 × 880元/克 × 35% ≈ 48.30亿元

2. 当金价 = 4,000美元/盎司（约926元/克）

* 保守情景净利润：403.7万克 × 926元/克 × 28% ≈ 10.47亿元

* 乐观情景净利润：1,568.2万克 × 926元/克 × 38% ≈ 55.10亿元

二、测算解读与业绩弹性分析

- 金价的杠杆效应非常明显：从3800美元到4000美元（涨幅约5.3%），在保守和乐观情景下，利润增幅分别达到约17.9% 和14.1%。这凸显了晓程科技业绩对金价的高弹性。

- 产能与品位是决定性因素：乐观情景下的利润规模（48-55亿元）是保守情景（9-10亿元）的5倍以上。这巨大的差异主要来源于FGM矿区6.6克/吨的高品位矿石能否实现规模化开采。这是决定公司能否实现业绩飞跃的核心变量。

- 巨大的增长潜力：作为对比，晓程科技2025年上半年的归母净利润为4245万元。即便在保守情景下，FGM选厂满产后的年化利润也将是当前水平的20倍以上，增长空间巨大。

三、风险与不确定性

1. 投产与达产进度：FGM选厂预计2025年四季度投产，但实际产能爬坡需要时间，2026年能否达到上述测算产能存在不确定性。

2. 品位稳定性：乐观情景的核心前提（6.6克/吨）是勘探数据，实际开采的平均品位可能存在波动，需关注后续出矿公告。

四、 总结

* 金价3800美元/盎司时，FGM选厂满产年化净利润贡献区间约为 8.88亿 - 48.30亿元。

* 金价4000美元/盎司时，净利润贡献区间提升至 10.47亿 - 55.10亿元。

按照DeepSeek的测算，在保守情况下，2026年FGM选厂贡献8.88亿净利润，加上现有金矿选厂，合计净利润将达9.8亿元左右，晓程科技每股收益将达到3.6元左右，对应现价27.58元PE为7.7倍。

在乐观情况下（个人认为是极端乐观情况，只有理论上的可能），2026年FGM选厂贡献55.1亿净利润，加上现有金矿选厂，合计净利润将达56亿元左右，晓程科技每股收益将达到20元左右，对应现价27.58元PE为1.4倍。

无论是保守情况还是乐观情况，FGM选厂建成投产就是晓程科技的蝶变时刻，为其打开了广阔空间，中长线投资价值凸现。

$晓程科技(SZ300139)$ $山东黄金(SH600547)$ $紫金矿业(SH601899)$

谢谢阅读！不构成任何建议，股市有风险，投资宜谨慎。