精进电动：被忽视的科创板低价成长股
一、业绩拐点确认：连续十个季度营业收入增长，今年三季度扣非净利润首次转正
1、精进电动业绩拐点确认并进入增长期的第一个显著特征是连续十个季度营业收入增长，从2023年第一季度的1.78亿元逐季增加至今年第三季度的7.8亿元，超过四倍，增长幅度巨大。
2、精进电动业绩拐点的另一显著特征是净利润和扣非净利润双转正，多项财务指标创下历史最好水平。2025年前三季度，公司实现营业收入18.02亿元，同比增长96.07%，净利润达到8354.66万元，成功实现扭亏为盈，同比激增121.62%。增长势头在第三季度尤为强劲，单季度营收7.80亿元，同比增长128.89%，净利润4758.14万元，同比增长146.88%。更值得关注的是，公司第三季度扣非净利润首次转正，达到3131万元，标志着公司主营业务已进入健康盈利轨道。
3、现金流状况也实现质的飞跃。2025年前三季度，精进电动经营活动产生的现金流量净额高达4.13亿元，同比暴增3228.49%。这一数据远超营收和净利润增速，反映出公司盈利的“含金量”极高。
4、合同负债作为先行指标呈现积极信号。2025年上半年，公司合同负债稳步增长13%，金额达到3.48亿元。这一增长表明精进电动手头订单充足，为后续业绩持续增长提供坚实保障。
5、资产结构呈现出积极优化趋势。截至2025年三季度末，公司货币资金较上年末大幅增加371.56%，占总资产比重上升9.02个百分点，表明现金储备充足。同时，公司通过优化生产布局，提高生产基地的集中度和规模效应，有效降低了运营成本。这一系列举措表明，公司正从技术领先型企业向技术与运营并重的综合企业转变。
二、技术壁垒与全球化布局：核心竞争力深度剖析
1 、研发创新与技术积累
精进电动作为新能源汽车电驱动系统领域的领军企业，始终将技术创新视为核心驱动力。
（1）公司围绕驱动电机、控制器和传动三大总成构建了完整的技术体系，自主掌握核心技术和知识产权。截至2024年末，公司累计拥有720项专利，其中境内授权发明专利72项、实用新型专利354项，境外授权专利183项，体现了强大的技术储备和国际化布局。
（2）在电机技术领域，精进电动取得了多项突破性进展。公司开发的高效电机技术采用方导体设计，可实现效率提升1%～3%，重量减轻超10%。
（3）在稀土减量化永磁电机技术方面，公司通过创新设计降低了对稀土材料的依赖，既控制了成本，又减少了供应链风险，这一技术在当前稀土价格波动的市场环境下显得尤为重要。同时，公司持续优化油水复合冷却技术和直磁型双稳态电磁离合器技术，进一步提升产品可靠性和效率。
（4）控制器作为电驱动系统的“大脑”，精进电动也取得了显著进展。公司为大众商用车集团开发的多款高压碳化硅控制器已完成开发，进入小批量生产阶段。碳化硅控制器具有更高效率和功率密度，是下一代电驱动系统的核心技术方向。公司还完成了标准版高压碳化硅控制器的样件开发，将应用于国内商用车市场，展示了其在技术产业化方面的强大实力。
2、国际化项目与欧美市场突破
精进电动在国际化布局方面展现出前瞻性战略眼光。
（1）公司目前配套欧洲大型整车厂的紧凑型三合一电驱动系统开发工作进展顺利，该项目未来投产后有望成为公司历史上批量最大的产品。
（2）2024年公司成功突破了全球价值极高的细分市场，赢得了一款欧美畅销车型的业务，该项目的体量、技术壁垒和整车品牌形象将成为公司未来高速发展的加速器。
（3）采取多元化客户策略。公司不仅与Stellantis集团、福特汽车、TRATON集团等传统整车巨头保持深度合作，还积极拓展海外新能源汽车新势力客户。这种多元化的客户结构有助于公司降低对单一客户的依赖，增强抗风险能力。同时，公司利用北美基地作为“桥头堡”，积极开拓美洲市场，体现了其全球化战略的广度和深度。
3 、新业务领域拓展
积极拓展非汽车应用领域，为公司长远发展打开新的增长空间。
（1）正在为国际客户开发更先进的电动摩托车驱动电机，并积极进行船机技术储备。这意味着公司技术应用场景正从汽车领域向更广阔的电动化场景扩展。
（2）在机器人电驱系统方面，随着智能制造和机器人产业的快速发展，对高性能、高可靠性电驱动系统的需求日益增长。精进电动凭借其在精密控制、高效传动等方面的技术积累，有望在这一新兴领域占据先机。公司开发的分布式电驱动系统和小型混联系统，部分技术可应用于机器人领域，体现了技术平台化的优势。
三、产品放量进行时：增长动能持续释放
1、乘用车业务爆发式增长
2025年，精进电动的乘用车电驱动系统业务呈现出爆发式增长态势。上半年，公司乘用车电驱动系统收入同比增长114.11%，成为业绩增长的主要驱动力。这一增长主要源于两大因素：一方面，公司配套国内主要车企越野车型的前后三合一电驱和增程发电机系统量产后，随着客户车型上市持续增量；另一方面，公司配套另一家国内知名主机厂的三合一系统在二季度进入批量生产，为全年高增长奠定了坚实基础。
精进电动在乘用车领域的成功并非偶然，而是其长期技术积累和精准市场判断的结果。公司紧密跟踪新能源汽车技术趋势，针对市场需求旺盛的插电混动和增程式车型，开发了具有竞争力的解决方案。例如，公司为国内主流主机厂混动车型开发的三合一系统，集成了自动化绕组成型电机、高效减速器和成熟可靠的IGBT模块控制器，采用多种综合降噪技术，即使在特殊路面及严苛行驶工况下仍保持良好的NVH表现，提升了整车舒适性。
精进电动产品不仅在国内市场表现出色，在国际市场也取得重大突破。2024年，公司获得了一款欧美畅销车型的业务，该项目的体量和技术壁垒均处于行业领先水平。2025年上半年，该项目的开发工作进展顺利，预计投产后将成为公司业绩增长的新引擎。同时，为欧洲客户开发配套其紧凑型车辆平台的三合一总成系统也进展顺利，该系统集成了高效方导体永磁同步电机、两级减速器和IGBT模块控制器，具有效率高和行业领先的低噪音特点。
2 、商用车与非汽车应用领域拓展
在商用车领域，精进电动同样保持了稳定增长态势。2025年上半年，公司商用车电驱动系统收入同比增长10.38%，主要得益于国内外客户需求的同步增长。公司持续投入商用车多合一系统的升级和开发，包括分布式电驱动系统和小型混联系统，为降低商用车电驱动系统成本、减轻重量、提高可靠性开发了一系列新一代深度集成系统。
围绕从轻型到中重型的商用车和电驱桥技术方向，精进电动继续完善商用车扁线电机产品谱系，实现了轻卡、客车到中重卡的全面覆盖。其中，轻卡扁线桥驱电机已稳定量产，客车扁线桥驱电机已完成各项验证并即将量产。中重卡电机产品在多个客户实现样车装车，部分客户的中重卡桥驱电机已实现量产。这一全面产品布局使公司在商用车电动化浪潮中占据了有利位置。
在非汽车应用领域，精进电动也取得了积极进展。公司继续为国际客户开发更先进的电动摩托车驱动电机，并积极进行船机技术储备。这意味着公司正将其在汽车电驱动领域积累的技术经验向更广阔的电动化场景扩展，有望打开新的增长空间。特别是在电动摩托车和船机领域，对高功率密度、高可靠性的电驱动系统需求强烈，与精进电动的技术优势高度匹配。
3、技术开发与服务收入增长
除产品销售外，精进电动的技术开发与服务收入也成为业绩增长的重要贡献者。2025年上半年，公司技术开发与服务收入同比增长110.39%，完成多项客户的产品开发和服务工作。这部分业务的高增长反映了公司在电驱动系统领域的技术实力和客户认可度。
技术开发与服务业务不仅是公司短期收入的重要来源，更是未来量产项目的重要储备。在汽车行业，整车企业与核心零部件供应商通常在新车型开发初期就开始深度合作，进行同步研发。精进电动与客户的技术合作开发，为后续获得量产订单奠定了坚实基础。公司目前在手的多项技术开发项目，有望在未来转化为大规模量产订单，为公司持续增长提供动力。
小结：
1、短期业绩确定性高：精进电动营业收入实现连续十个季度增长，2025年前三季度实现营收18.02亿元，净利润8354.66万元。结合公司合同负债增长13%至3.48亿元，以及在手的众多量产项目，预计全年业绩有望继续保持高增长态势。特别是第三季度扣非净利润首次转正，表明公司主营业务已进入良性发展轨道。
2、中期增长动力充足：公司为欧洲大型整车厂配套的紧凑型三合一电驱动系统项目，以及为欧美畅销车型配套的平台级“大系统”产品，将在未来1-2年内逐步投产。这些项目有望成为公司历史上批量最大的产品，为中期增长提供强劲动力。
3、长期成长空间广阔：公司在非汽车应用领域的拓展，如电动摩托车驱动系统和船机技术，以及在新兴的机器人电驱系统领域的技术储备，将为公司打开新的成长空间。全球化布局的深入推进也将帮助公司分享全球新能源汽车市场增长红利。
本轮是科创板大牛市，出现众多百元股、十倍股，目前科创板的低价股（10元以下）同时又是小市值的成长股不多，连续十个季度营收增长、业绩拐点已经出现的精进电动必将进入价值投资者的视野。