【脱水研报】长城证券研报指出，对于春节后，我们认为债市仍有较大的配置机会，主要基于以下三个层面：

首先，政策信号明确。近期央行政策重启14 天逆回购，着力维护跨年的资金平衡，同时央行在Q4 货币报告中再次明确表示要“降准降息”，政策层面明确货币宽松态度。

其次，宽松预期发酵。在政策利率（OMO 利率）已连续多月保持不变的背景下，市场仍在持续关注年初宽货币工具落地的可能性。若后续经济数据或信贷投放节奏不及预期，叠加银行净息差企稳为降息创造了条件，降准降息的概率或将进一步上升。在这一预期逐步发酵的推动下，市场利率中枢有望下移，驱动十年国债250016突破1.8%，吸引部分资金进行左侧配置。

第三，配置需求释放。今年开年十年国债利率是从1.9%附近开端，整体与市场预期的低点（1.8%左右）存在一定利差，为投资者提供构建投资“安全垫”的空间（去年年初十年国债利率从1.6%开端，操作空间相对有限）。

综合来看，节后在政策预期、宽松博弈和配置需求的共同支撑下，我们延续对债市的乐观判断。

来源：Wind，长城证券

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