回复@forcode: 服装鞋类这个行业，安踏收购了很多品牌，现在顺风顺水的，我总是担忧那天不顺了，到时候问题会比较大。一直不敢参与，哪怕1%的仓位都不敢//@forcode:回复@时光机2028:DTC改革主要是疫情之后的事情，疫情之后，不只是安踏搞DTC，耐克也搞，DTC这个概念，貌似lululemon是始作俑者，但几家的统计口径都不一样：
//在 2019 年及以前，安踏品牌以线下全经销，线上直营为主的模式运营，随着品牌运营优化和电商占比的提高，十几年间毛利率从不到40%的水平小幅提升到略高于 40%的水平，经营利润率从不到 20%的水平提升到25%左右。2020年，公司启动了直营化（DTC）改革，结束了和多个地区的分销商合作，转为公司直营和公司与加盟商运营的混合运营模式，在 2024 年约9900 家安踏店铺中有7700家为 DTC 模式运营。DTC 改革后直营收入占比提升驱动安踏品牌毛利率增长，2024年达到 54.5%的水平，而经营利润率由于直营渠道费用的增加有所下降，2024年为 21.0%。
自 2016 年公司披露安踏主品牌流水季度增长以来，可以看到几年来连续多个季度保持在 15%上下的增长，2018-2019 年主品牌全年流水增长均在中双位数的水平。2020年疫情影响下，流水有小幅的下滑；2021 年在疫情低基数和国潮催化下，安踏品牌增长加速至 20%以上；2022 年至今在高基数、疫情反复、以及消费力下滑趋势下增长放缓至个位数的水平，2023 年在疫后复苏驱动下增长加速，2024 年即使行业受线下客流疲软影响，但安踏品牌仍领先于行业整体、保持高单位数增长，2025Q1 趋势延续，2025Q2 在行业压力下增速放缓至低单位数。
从店铺情况看，主品牌在经历了行业关店潮后保持店数稳定，童装迎来持续快速增长，DTC 改革后店效提升明显。早期中国运动市场快速发展，在2011 年公司和行业的店数都达到了阶段性的历史高峰，随后行业进入了库存危机引发的调整阶段，在此阶段安踏大货店数从 2011 年的 8665 家回落至2016 年的7000 家左右，而在此期间公司抓住了运动童装赛道的增长红利，在出色的运营下安踏儿童子品牌高速增长，店数在 2017 年达到了接近 2500 家的水平。随后公司持续对渠道运营进行优化，增长由店效驱动为主，尤其在 2020 年进行DTC 改革后，安踏大货和儿童店效持续改善，2024 年分别达到了 30 万和 15 万的水平。