造纸行业反内卷下的龙头机会
A股弹性看晨鸣$ST晨鸣(SZ000488)$ 原来的造纸龙头从近400亿跌至不到60亿，确实比较惨烈。如今国家注资62亿、有望焕发龙头新生。
● 行业周期回暖 ：当前造纸行业处于周期底部，随着供给端收缩以及需求的逐步恢复，行业基本面有望改善。2026年开始，造纸行业纯新增产能将大幅减少，供给端压力减轻，同时经济复苏将带动需求回升。2025年以来，玖龙纸业等企业已多次发布涨价函，是行业周期反转的信号。
● 自身优势突出 ：晨鸣纸业年浆纸产能达1100万吨，是国内唯一实现“浆纸一体化”全产业链布局的企业，木浆自给率超90%，成本优势明显。而且其产品种类丰富，涵盖文化纸、白卡纸等，多元化产品结构使其能更好应对不同细分市场需求变化。
● 战略调整得当 ：公司已组建专项工作小组处置闲置或低效资产，聚焦主业。同时投资15亿元升级生产线，开发高毛利特种纸，以应对白卡纸产能过剩困局，若能成功向高附加值特种纸领域转型，有望提升盈利能力。
$玖龙纸业(02689)$