cpo是洪水猛兽？当然不是，一文说懂cpo，继续看好光！

这几天讨论cpo还是比较多的，市场的情绪参与度比较高，我觉得也正常，你不能指望非科班出身的每一位基金经理，都能搞清楚光通信里面的每个技术，这个确实太难为人了，对散户来说就更难，那到底怎么办呢？别着急，本文一文终结这个话题，并在文末给出应对办法，一学包会，可举一反三。

市场比较担心英伟达和台积电的cpo把光模块都给取代掉，我们来研究一下这是个什么玩意。首先，要明确一个概念，目前光模块只用在机柜外，也就是scale-out领域，scale-up目前光的渗透是0%，大家担心的也都是cpo取代了scale-out的光模块。

这个目前是个什么进展呢，首先，我们要区分一下光引擎，光引擎分为两种，一种和光模块类似的，这个易中天们都能做，不赘述，另一种是英伟达和台积电强强联手的，基于台积电的coupe平台，这是个专门做3d封装的，做的事情，就是把eic、pic、微环调制器以及其他的一些光学器件，通过台积电的coupe进行3d封装，封装成一个体积更小的类芯片的光引擎。然后再通过cowos工艺，把这个光引擎，和gpu或者asic芯片封装在一起，是一个封装在基板上的高度集成方案。

那npo呢？昨天旭创的交流也说的比较明白了，他和cpo类似，是一个主要针对机柜内scale-up市场的方案，通过socket的设计，可以让光引擎拆卸，方便维修。这个是nv可能在未来rubin ultra使用的方案，主要也是为了进一步提升单机柜的算力性能，去取代铜。

那易中天们会不会被取代掉呢？这个核心问题，我们一步一步来梳理，非常简单。

首先：英伟达/部分csp的npo方案，不涉及cowos，易中天们可以提供全套解决方案，包括光引擎（和光模块类似的，既可以用eml做，也可以用vcsel和硅光）、els、光纤阵列等，主要是用在scale up领域，也就是lite和cohr交流中提到的取代铜缆的“cpo”方案，因为npo和cpo非常类似，都叫cpo也可以理解。

其次，是nv的cpo方案，基于台积电的coupe平台，将英伟达自己设计eic、pic、微环调制器和其他光器件，通过台积电的couple工艺制作成光引擎，再通过cowos工艺，把这些光引擎封装在gpu或者交换机asic芯片基板上。这种方案高度集成，光引擎nv自己设计台积电负责生产，这里就和易中天们没啥关系了，但是外部的cw光源、els、光纤阵列等依旧需要合作伙伴，这些依旧是易中天们的能力圈。

考虑到目前旭创和新易盛硅光光模块已经实现大批量放量，从行业一线反馈来看，两家公司在硅光芯片（pic）设计能力上都处于全球头部水平，那么，如果未来csp们也需要有自己的npo或者cpo方案的话，这个时候旭创和新易盛均有机会继续为csp客户们提供全套通信互联解决方案，即帮助csp客户提供光引擎、els、光纤阵列、保偏光纤，甚至是帮助csp客户直接做成机柜级别的产品，都是可以的。

关于nv使用在scale out领域的cpo方案，我多说几句，从实际的情况来看，没有csp响应，nv则要求crwv等几个入股的neo cloud小弟采购使用，2026年首批落地，量级应该非常小，我看到一些分析师测算占到可插拔市场的1-2%。

值得关注的是，台湾的很多投资者一边看好asic，一边看好英伟达scale-out的cpo方案取代光模块，这本身就是一个互相打架的很搞笑的逻辑，csp连英伟达壁垒最高的gpu都想通过找合作伙伴一起研发asic取代掉，会去在scale-out网络这个由csp自己主导的市场大规模采用英伟达的方案吗？绝对不可能，csp未来几年绝无大规模采用nv cpo的可能性。

从lumentum以及cohr的财报也可以看的非常清楚：

lumentum拿了几个亿美金的cpo订单，里面的具体产品是300-400mw的cw光源以及els，这个即可以给npo用，也可以给cpo用，毕竟到处都需要光源。

cohr更是非常直接表示，可插拔光模块到2030年都会一直主导保持强劲生命力，cpo更多的是在scale-up领域大放量，公司认为cpo完全是增量。

海外的投资者也更加理性，大家看到的更多是光通信市场空间的持续扩大，以及相关公司订单可见度的持续增长，光模块单子都排到2026年年底了，不少客户正在下2027年的订单，甚至光上游环节已经在沟通2028年的扩产了，可以说未来几年的确定性都非常高。

那回头开头那个问题，对于搞不懂技术的投资者，该怎么办呢？我觉得就两个点：

第一是拥抱龙头，连二级市场的散户都知道cpo很重要，龙头公司会没有人关心这个事儿吗？两个光模块公司加一起万亿市值，不比网络键盘侠强？他们对所有技术，肯定都是前瞻布局跟踪投入，提前市场数年时间去布局，强者恒强是经验之谈。

第二是估值、业绩和基本面，你需要在一个有贝塔的赛道，比如光通信这种市场空间持续翻倍增长的赛道里找机会，你需要能把公司未来3年业绩算的大概清楚，然后结合目前的市值算的清楚估值，买的合理，买的便宜，才是你最重要的安全边际。