$*ST正平(SH603843)$ 青海国投以**“融资+基金+并购/重整+资产证券化+产业整合”**为核心路径，围绕青海资源禀赋与战略方向开展市场化资本运作，兼顾国有资本保值增值与产业升级 。
一、核心运作模式
1. 多元融资工具组合：维持AAA主体评级，发行私募债、短融、中票、绿色债、科创中票、CMBS等，2024年化解到期债务近百亿元，同步拓展低成本资金渠道 。
2. 基金集群投资布局：控股西宁低碳基金（持牌私募管理人），设立科创产业发展基金、南京科兴创投等，聚焦新能源、新材料、数字经济、算力等，通过IPO退出实现收益（如天数智芯港股上市） 。
3. 上市公司重整与并购：以战投身份主导*ST正平重整，联合组建国资联合体，通过资本公积转增、股份让渡取得控股地位，注入资金、推进“矿业+算力”双主业，打造青海资源证券化平台；以债务置换、股权受让增持西宁特钢，强化对重点产业的控制力。
4. 资产整合与培育上市：培育青海数字经济发展集团等，通过孵化、并购重组提升资产质量；依托青海股权交易中心等平台，推动资产证券化与价值实现 。
5. 产业协同与资源对接：联动旗下基金、金融平台与产业主体，为项目提供融资、资源对接、信用背书；协调绿电、矿权、算力等省级战略资源，降低运营成本，放大协同效应。
二、关键抓手与案例
- 融资端：发行多元债券、CMBS，联合金融机构获取融资配比，2024年融资创新突破，稳定AAA评级 。
- 投资端：通过西宁低碳基金投资天数智芯；以战投参与*ST正平重整，打造“矿业+算力”平台；增持西宁特钢强化产业控股 。
- 产业端：设立科创基金、数字经济集团，整合省内矿权、绿电、算力资源，推动产业升级与转型 。
三、运作逻辑与风控要点
- 核心逻辑：以省级国资信用与资金为纽带，连接资本市场与地方产业，实现“融资—投资—整合—退出”闭环，服务青海战略、做优国有资本 。
- 风控重点：维持AAA评级，严控债务结构；聚焦战略赛道，做深投后管理；通过“债转股+现金清偿”“债务抵销”等隔离风险，保障资本安全 。