大钱靠等！
这是阿甘财富增长论的第7篇，也是消费行业分析的第2篇。
在上篇《最好投资的十点要素》中，大叔提出最好的投资就是：在底部的时候，买入高确定且长期高增长的好公司并长期持有。
看似简单，几近废话，却是投资之道。
投资的层次从低到高，分为术、道、势三种。
相当部分投资者，一生追求的都是投资之术。最低层级的就是看K线预测走势，原因无它，门槛低一学就会。
大叔曾问过上百人：你总说20日均线压制，20日均线支撑，那“20日均线”代表的核心逻辑是什么？
迄今为止，没有一个人能准确说出。
20日均线最核心的逻辑是它代表了一个月内投资者的平均持股成本。什么是“20日均线压制”？就是股价在均线之下，说明大部分投资者是亏损的，回本就可能卖出，所以均线成了压力位。什么是“20日均线支撑”？就是股价在均线之上，跌回均线大部分投资者就亏本了，会拒绝卖出，所以均线就成了支撑位。均线是一种历史统计，有滞后性，所以用它来跟踪和判断短期趋势强弱是有效的，但用它来预测趋势，远不如基本面有效。
知其然而不知其所以然，如何不亏？
热衷追求“术”的人，相当大部分，一辈子也难悟出投资之道。否则股市“七亏二平一赚”的经验法则就要改写了。
大叔的经验观察，能悟道的投资者有两种：
一种是厚积薄发型，长期努力积累了足够的各种术，构建出一座通天塔，最终悟出一点投资之道。这个道，就是把几百本厚厚的书，读成一张纸；
另一种是痛苦顿悟型，投资中小有斩获而欣欣然忘乎所以，志得意满傲视群雄睥睨天下目空一切，然后灰飞烟灭黄梁一梦孤坐愁城丧失自信，最后闭门谢客啮骨彻髓反躬自省决然顿悟。这个道，就是把大大小小的失败，缩成一句话。
所以投资之道，往往是非常简单的，看了让人发笑。由“术”转“道”的过程，大叔总结就两个字：“悟空”。
大叔不敢说自己悟了道，但大叔敢说自己看见了道的门。
问大叔是哪种类型？第二种。
作为对这句话的注脚，咱们继续消费行业的预判。
上篇中咱们对照最好投资的十个要素，对消费行业得出如下结论：
1、长期下跌，处在底部。只要通胀起来，可选消费弹性最大；
2、最可能业绩爆发的股票=前期不怎么涨的+颜值经济中的+ROE长期高位的+有品牌壁垒的+好公司
大叔把高增长的消费，限制在颜值经济，是用逻辑推出来的。各位看官也提供了他们认为的好标的，共14家公司：
例如食品饮料行业中的茅台、五粮液、洋河、酒鬼、东鹏饮料、绝味食品；
互联网消费中的腾讯和美团；
还有一位提出了经营地下经济的福寿园。显然是看好死亡大于出生的现实。
咱们就把以上公司列表对照，看看他们在2019-2024这六年中，收入和净利润的增长速度到底如何。
为什么不是选择2020-2024这五年？因为2020年疫情冲击，可能导致数据失真。因此选择疫情前一年，即2019年。
这14家公司中，收入能在6年中翻5倍以上，且每年收入复合增长率能达到30%以上，只有4家公司：爱美客、巨子生物、泡泡玛特，锦波生物，全部是高粘性、高成瘾性的公司。
除泡泡玛特外，其它三家全部是医美企业。爱美客是玻尿酸，巨子生物和锦波生物是重组胶原蛋白。医美企业的最大的特点是成瘾性。打了一针，就必须要打第二针，第三针。一针入魂，年年追更。
列出这个数据，大叔就更有了信心：逻辑推理得出的结论，得到了历史数据的支撑。
收入增长是最大的逻辑，但同时我们也要看一看利润增长：
如果从长期的净利润增长看，能每年达到30%以上增长的公司有5家：美团、东鹏饮料、爱美客、泡泡玛特和锦波生物。
在讨论高增长的消费型企业时，谁有数字化能力，谁能更快更精准地获取客户，推送商品，谁就能高增长。美团和东鹏的数字化能力都强，所以高增长。
爱美客、泡泡玛特和锦波生物的净利高增长，除了成瘾性逻辑之外，还有还有其它逻辑存在，我们要逐步挖掘。
看了以上这两张表，大叔突然明白了：为什么有人会推福寿园、绝味食品和酒鬼酒。是困境反转逻辑。
但困境反转之后，他们还会是长期高增长的好公司吗？
困境反转逻辑，同样可以用在美团上。京东阿里杀入外卖圈血腥竞争，美团股价从460跌到了100，市场充分反应了这种压力。也是典型的困境反转啊。
但美团从独家垄断再走回三巨头竞争，高增长和高估值还能否持续？
所以大叔仍坚持认为，具有成瘾性的颜值经济仍然是未来几年消费行业首选。而且过去6年的增长数据，也完全支持这个假设。
那么第二个问题来了，颜值经济中包括医美、护肤品和彩妆三大赛道，医美中还包括玻尿酸和重组胶原蛋白两个细分赛道，到底哪一个未来5年更有增长潜力呢？
大叔认为医美的成长性远高于护肤品和彩妆，逻辑如下：
1、医美的成瘾性更强。一旦入了医美的门，就成了它的掌中玩物；
2、医美的增长性更强。医美现在还有点奢侈品性质，但可以不断向下渗透；
3、医美的竞争不会过于激烈。医美毕竟有医疗门槛在，竞争环境比护肤品和彩妆要好。
事实是不是这样呢？我们再看数据：
（注：毛戈平的计算周期为2020-2024年）
在彩妆、护肤和医美三个赛道中，只有三家公司能保持连续6年的利润和现金流复合增长率都在30%以上：上美股份，爱美客和锦波生物。上美股份护肤品“韩束”，核心成份也是玻尿酸和多肽，因此三家都可以划归医美赛道。
但其中最优秀的，无疑是北交所上市的锦波生物。连续6年，每年的利润和净现金复合增长都高于50%，且ROE达到惊人的47%。
从上表中还可以简单得出以下结论：
1、多产品线和多品牌策略，可能成为企业的拖累。例如上海家化；
2、医美企业的利润和现金流，显著好于彩妆和护肤；
3、轻医美当前增长不如重医美。重医美主要依托医美机构和医院，进入壁垒高，竞争少。但轻医美产品却要与护肤品牌进行竞争，产品力的竞争就可能演变为数字化能力的竞争。
最后大叔的结论就是：在美颜经济三个赛道中，医美行业保持高增长的概率是最大的。这不仅有逻辑支撑，还有数据支持。
但医美行业四家公司中，我们只回顾了历史，还没有看未来。我们只研究了行业，还没有研究公司。
至少我们还有三个问题需要解决：
1、玻尿酸和重组胶原蛋白两个赛道，哪个未来长期高增长的概率更大？
2、哪家公司最可能出现困境反转后的长期高增长？
3、投资哪家公司，未来的收益率最高？
这需要我们下篇文章讨论。
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