在 Clive Thompson 与 Gold Bullion Partners 董事 Nicholas Ward 的深度对话中，一个极具冲击力的观点被提出：白银市场正面临自新冠疫情以来最严峻的供应短缺，且这种压力将在 2026 年 3 月达到临界点。中国史无前例的流动性扩张与西方银行庞大的空头头寸之间的博弈，可能引发白银价格的彻底重估。

核心观点分析

1. 供需失衡：实物短缺的“三月预警”

•需求爆发：Nicholas Ward 指出，当前的白银需求已超越 COVID-19 时期的峰值。目前实物交割需等待数周，且溢价持续飙升。

•时间节点：他预测到 2026 年 3 月，如果实物白银无法按时交付，市场将陷入混乱（All hell could break loose）。

2. 宏观驱动：中国的流动性海啸

•史诗级印钞：中国正在进行历史上规模最大的流动性注入。Ward 认为，中国正通过“印钞”来换取黄金、白银等硬资产，以对冲信用货币风险。

•大宗商品挤压：这种全球范围内的流动性溢出将直接作用于存量有限的大宗商品市场，引发剧烈的价格挤压。

3. 市场结构：44 亿盎司的空头陷阱

•空头头寸极端化：西方银行目前持有约 44 亿盎司的白银空头头寸，这相当于全球年产量的 550%。

•COMEX 脆弱性：COMEX 系统本质上是基于“部分准备金”的纸面交易系统，并非为大规模实物交割而设计。一旦实物需求集中爆发，该系统将面临崩溃风险。

•价格重估：Ward 预警，白银可能重演镍（Nickel）或钯金（Palladium）式的极端暴涨行情，实现价格的阶梯式重估。$泛美白银(PAAS)$ $希尔威(SVM)$ $兴业银锡(SZ000426)$