印尼镍项目成本分析

$华友钴业(SH603799)$ $力勤资源(02245)$ $中伟股份(SZ300919)$

一、印尼镍项目湿法冶金（HPAL）成本分析

湿法冶金（HPAL）在印尼镍产业中具有显著成本优势，主要得益于低品位矿利用和钴副产品抵扣：

成本结构：

完全成本区间：7,732-11,232美元/金属吨。其中力勤资源项目因矿石采购协议优势（采用印尼政府最低指导价），成本处于区间下限（约7,732-8,500美元/吨）。

关键成本项：矿端成本占比约50%（含运输），湿法工艺对1.6%品位红土镍矿单耗约103.4湿吨/金属吨。辅料成本：硫磺价格波动显著影响成本，2025年硫磺涨价导致成本增加约1,000美元/吨。钴抵扣：按镍钴比10:1计算，钴价每上涨1万美元/吨可降低镍成本约1,000美元/吨。

成本优势来源：

资源整合：湿法项目多与矿山绑定（如力勤与Hamidah矿合作），矿石到厂价较市场价低24美元/湿吨。