中远海控，值得关注吗？不要为了股息损失本金！

一、公司介绍

中远海控，专门用大货轮（集装箱船）帮全世界运输商品。它目前排全球第四。

这家公司是干什么的？

它主要业务就是开船运货，这个业务占了它收入的90%以上。

它用了两个品牌（双品牌）在做这个生意，一个是“中远海运集运”，另一个是收购来的“东方海外”。

它家底很厚，自己有510艘大货轮，运力非常大，是行业里的巨头。

它过去赚过大钱，现在也很有钱

2021-2022年是超级好年景。因为疫情等原因，全球运力紧张，运费疯狂上涨。这两年它一共赚了将近2000亿的利润，可以理解为“赚麻了”。

2023年，运费价格掉下来了，所以它赚的钱也变少了，但依然有239亿，而且公司账上还放着1800多亿的现金，非常有钱。

为什么今年（2024年）生意又突然火爆起来了？

这是最核心的部分，原因从两方面看：

1. 货轮变“少”了（供给紧张）：

主要原因是“绕路”：红海那边打仗不安全，很多货轮不敢走苏伊士运河这条近道，只能绕远路走非洲好望角。这一绕，路程远了近30%，就像出租车跑长途了，同一时间内能拉的客人就少了。

连锁反应：绕路导致船期混乱，港口变得拥挤，进一步降低了货轮的周转效率。相当于出租车不仅跑长途，还在目的地排长队等客，效率更低。

结果：市场上能立刻用的货轮“变少”了。

2. 要运的货变多了（需求增加）：

欧美开始囤货：欧美国家的商店库存卖得差不多了，开始大量进货补库存，需要海运的商品量就上来了。

大家想得更多了：因为国际形势不稳定（比如可能有关税变化、航线不安全），货主们有两种心态：

一是想“多囤点货才安心”，怕以后运不过来。

二是想“赶紧把货运出去”，怕以后运费更贵或者有关税。

结果：需要找货轮运输的货物量“变多了”。

结果：

要运的货变多了，但能运货的船却变少了，这就是典型的“供不应求”。所以，海运价格就从2023年的低点开始猛涨，特别是去欧洲和美国西海岸的航线，价格比去年翻了两三倍还多。

总结：

中远海控这家全球航运巨头，因为红海危机导致货轮被迫绕远路（供给减少），同时碰上欧美补库存和货主提前发货（需求增加），使得海运市场再次出现供需紧张，运费大涨，它又开始赚大钱了。

二、2025年三季度报告解读

核心结论：

2025年第三季度赚钱能力比去年差了不少。虽然它运的货总量变多了，但运费价格跌得更厉害，导致收入减少，利润大幅下滑。

具体表现和原因：

赚得少了：

前三季度总利润是270.7亿，比去年同期少了29%。

只看最差的第三季度，利润是95.3亿，比去年同季度直接腰斩还不止（少了55%）。

为什么利润大跌？（核心原因）

情况： 公司今年第三季度其实更忙了，运的货箱数量比去年还多了4.9%。

关键问题： 但是，运费价格大跌。市场平均运价（CCFI）比去年同一时期跌了将近40%。公司自己每个货箱的实际收入也下降了26.5%。

打个比方： 就像出租车公司，今年接的活（运的货）比去年多，但每公里的单价（运费）被压得很低，所以总收入反而少了，赚的钱自然就少了。

不同航线情况：

美国线（跨太平洋线）不好： 主要受中美贸易摩擦（关税战）影响，运的货量下降了。

欧洲等其他国际航线还行： 运的货量是增长的。

码头业务稳定：

公司的港口业务比较稳定，处理的货量还在稳步增长，这是业绩中的一个亮点。

公司对股东的态度（好消息）：

尽管赚钱少了，但公司非常重视回报股东。

大方分红： 已经把上半年赚到利润的一半（50%）拿出来分给了股东。

花钱回购： 还计划自己出钱（7.5亿到15亿元）从市场上买回自家股票，这通常是为了稳定股价，显示对公司未来的信心。

总结：

2025年第三季度，海运行业“好日子”的势头减弱了。活多了，但钱不好赚了（运价大跌），导致中远海控的利润大幅下滑。

不过，公司家底厚，赚钱能力依然很强（一个季度还能赚95亿），并且通过高分红的实际行动来回馈股东。

三、目前依然处于行业周期高点，还需要长期等待才具备投资价值

基本判断：行业的好日子可能暂时过去了

核心就一句话：未来几年，船多货少，钱不好赚。

“供大于求的剪刀差持续加大”：“供”指货船（运力），“求”指要运输的货物（货量）。这个差距像张开的剪刀一样越来越大。意思是，新下水的船越来越多，但需要运输的货物增长跟不上，导致运力严重过剩。

具体数据：预计2025年，货物量只增长3%，但运力（船的数量和大小）却增长了6%以上。船的增长速度是货量增长速度的两倍。

对公司赚钱能力的预测

在这种“船多货少”的背景下，判断是：

赚钱压力很大：海运公司的利润会持续被挤压。

未来三年利润一年比一年低：预测中远海控的净利润会从2025年的310亿，降到2026年的233亿，再降到2027年的221亿左右。趋势是逐年下降的。

两个关键的不确定因素

未来具体会多差，取决于两件事：

中美关税：目前“暂停加征关税”算是短期好消息，避免了情况立刻变得更糟。

红海航道：如果红海危机结束，船只不再绕行非洲，全球的运力会立刻大量释放，会让“船多货少”的问题更严重，运费会跌得更厉害。

总结：

海运行业已经从去年的“好年景”转向了“苦日子”。由于船比货多太多，运费上不去，中远海控这样的公司未来几年的利润可能会一年不如一年。因此，他们对这只股票的看法比较平淡，持观望态度。

四、财务状况与估值

结论：

当前航运行业处于周期顶部，国际局势降温，红海危机结束。全球经济预计要下滑，航运价格预计要回落。更加雪上加霜的是未来航运运力供给量要大幅度增加。价格回落到2020年初的时候才会考虑关注

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